中观景气跟踪（第41期）：投资开工加快修复-20200421-长江证券-27页_1mb

投资开工加快修复总结

核心内容概述

本报告为长江证券宏观固收研究小组发布的第41期中观景气跟踪报告，重点分析了2020年4月21日前一周的工业生产、终端需求、客货流动及通胀情况，评估经济复苏态势。

主要观点与关键信息

一、中上游：工业生产基本平稳

• 工业品价格：上周南华商品综合指数环比下跌1.6%，其中工业品环比下跌1.1%，农产品下跌1.3%，贵金属下跌0.7%。
• 细分品种：金属价格上涨1.6%，能化价格下跌3.7%；铝、锰硅、锌涨幅较大，原油、苹果跌幅较大。
• 发电耗煤量：日均发电耗煤量回升至55.1万吨，周环比上升1.8%，但同比仍下降16.5%。
• 动力煤价格：动力煤价格下跌2.2%至481.0元/吨，期货结算价格下跌0.1%，升水扩大。
• 高炉开工率：全国高炉开工率上升0.6个百分点至68.7%，基本恢复至去年同期水平。
• 钢材表观消费量：回升至1563.3万吨，周环比增加4.2%，同比增加2.6%。

二、中下游：汽车消费显著改善

• 商品房成交面积：30大中城市日均成交面积为39.8万平方米，周环比上升30.7%，同比下降23.2%。
  • 一线城市成交面积为6.7万平方米，周环比上升5.6%，同比下降32.2%。
  • 二线城市成交面积为19.3万平方米，周环比上升43.5%，同比下降23.8%。
  • 三线城市成交面积为13.4万平方米，周环比上升26.0%，同比下降19.1%。
• 乘用车零售量：4月前2周零售量同比下降11.6%，降幅比3月收窄28.8个百分点，或受购车补贴政策影响。
• 轮胎开工率：半钢胎开工率62.0%，全钢胎开工率63.9%，均周环比上升。

三、运输：公路物流基本修复

• 务工人员返工率：上升至93.9%，返工进程持续。
• 整车流量景气指数：达到101.5，环比上升6.5%，超过去年11月基期水平。
• 零担流量景气指数：为94.2，环比上升6.3个百分点。
• 地铁客流：9城市地铁旅客发送量周环比上升34.6%，显示城市交通逐步恢复。
• 运价情况：波罗的海干散货运价指数BDI环比上涨18.3%，中国出口集装箱运价指数CCFI环比下降1.3%，但高于去年同期水平。

四、通胀：猪肉价格降幅收窄

• 农产品价格：农业部农产品批发价格200指数与前周持平，同比上涨7.6%。
• 猪肉价格：上周平均批发价为44.7元/公斤，与前周持平，同比涨幅扩大至123.5%。
• 蔬菜与水果价格：蔬菜价格稳中略降，水果价格环比上涨1.6%，同比下降4.9%。

总体分析

• 工业生产：总体平稳，部分建材行业开工率和出货率恢复至去年同期水平，投资开工加快。
• 终端需求：商品房成交量持续修复，但幅度放缓；汽车消费改善明显，可能受益于政策支持。
• 客货流动：务工人员返工率上升，物流流量指数基本恢复，但货运枢纽吞吐量和零担流量仍弱于去年基期。
• 通胀趋势：猪价和农产品价格趋于稳定，蔬菜价格略有下降，水果价格小幅上涨。

风险提示

1. 宏观经济或监管政策出现大幅调整；
2. 海外经济政策层面出现黑天鹅事件。

研究团队

• 分析师：赵伟、徐骥、杨飞、张蓉蓉
• 联系方式：
  • 赵伟：电话021-61118798，邮箱zhaowei4@cjsc.com.cn
  • 徐骥：电话（8621）61118697，邮箱xuji@cjsc.com.cn
  • 杨飞：电话（8621）61118697，邮箱yangfei3@cjsc.com.cn
  • 张蓉蓉：电话（8621）61118701，邮箱zhangrr@cjsc.com.cn
• 联系人：代小笛、段玉柱

办公地址

评级说明

• 行业评级：

  • 看好：行业相对表现优于同期相关证券市场代表性指数
  • 中性：行业相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平
  • 看淡：行业相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数

• 公司评级：

  • 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%
  • 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~10%之间
  • 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%
  • 无投资评级：因信息不足或重大不确定性事件无法给出明确评级

• 证券市场代表性指数：

  • A股：沪深300指数
  • 新三板：三板成指或三板做市指数
  • 香港市场：恒生指数

重要声明

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