策略专题报告：市场交易指标与指数走势研究-20200421-万联证券-15页_1mb

市场交易指标与指数走势研究总结

核心内容

本文研究了主板和创业板市场中成交额、换手率与指数、市盈率之间的走势关系，重点分析了2005年为分界点的两个时期，以及不同行业指标的变化情况。通过历史数据对比，揭示了交易指标在市场趋势判断中的作用，并提出了相应的投资建议和风险提示。

主要观点

1. 主板成交额、换手率与指数走势关系分析

• 1990年-2005年6月（发展初期）：

  • 市场波动大，成交额低，换手率高。
  • 指标间关系不明确，但成交额、换手率在指数下跌前表现出一定领先性。
  • 1992年5月25日，成交额、换手率、指数、市盈率同时达到最高点。
  • 2001年6月4日，指数进入下跌周期，成交额、换手率同步下跌，市盈率跌幅更大。

• 2005年6月至今（市场成熟期）：

  • 成交额与换手率表现出较强正相关性，成交额一般先于换手率0-2天出现下跌拐点。
  • 成交额、换手率平均先于指数、市盈率3-7个交易日出现下跌拐点。
  • 在大牛市（指数上涨超过4个季度）期间，成交额、换手率通常提前指数和市盈率1-4个月出现下跌拐点。
  • 在小牛市（指数上涨1-2个季度）期间，成交额、换手率提前指数和市盈率约7个交易日出现下跌拐点。

2. 创业板成交额、换手率与指数走势关系分析

• 2010年5月-2015年6月（首次牛市）：

  • 成交额、换手率先于指数、市盈率出现拐点。
  • 换手率提前成交额41个交易日，提前指数、市盈率49个交易日。
  • 成交额提前指数、市盈率8个交易日出现拐点。

• 2015年6月-2020年3月（牛市顶点后下跌）：

  • 成交额与换手率通常在指数上涨初期同时到达拐点。
  • 市盈率提前指数和成交额、换手率近8个月出现拐点。
  • 2019年2月，创业板重回上涨趋势，但市盈率仍滞后于成交额、换手率。

3. 行业指标与行业指数走势分析

• 非银金融行业：

  • 指标间关系与主板类似，成交额、换手率先于市盈率、指数出现拐点。
  • 在牛市期间，成交额与换手率提前指数9-10个交易日下跌。

• 食品饮料行业：

  • 成交额、换手率一般早于指数、市盈率出现拐点，但有时市盈率会领先。
  • 需结合政策和行业基本面综合判断指数走势。

关键信息

• 成交额与换手率的领先性：

  • 主板：成交额先于换手率0-3个交易日下跌，平均提前指数、市盈率3-7个交易日。
  • 创业板：成交额与换手率下跌日期相隔0-1个交易日，平均提前指数、市盈率1-8个交易日。
  • 行业层面：成交额一般早于换手率0-1个交易日出现下跌拐点，平均提前指数、市盈率1-9个交易日。

• 投资建议：

  • 若成交额、换手率、市盈率、上证综指在10个交易日内先后下跌且无震荡或回升，则需警惕指数可能进入下跌趋势。
  • 若成交额、换手率下跌后反弹但未突破高位，需警惕其突然下降导致指数下跌拐点。

• 风险提示：

  • 成交额、换手率是市场趋势的重要指标，但需结合公司和行业基本面进行综合判断。
  • 投资决策应基于完整报告，而非单一指标或评级。

结构化总结

成交额与换手率的领先性

市场发展阶段

• 发展初期（1990-2005）：

  • 市场波动大，成交额低，换手率高。
  • 指标间关系不明确，但成交额、换手率在指数下跌前有领先性。

• 市场成熟期（2005至今）：

  • 成交额进入千亿级别，市场逐步发展壮大。
  • 成交额、换手率与指数、市盈率的走势相关性增强。
  • 成交额、换手率提前指数、市盈率出现拐点。

牛市与熊市特征

• 大牛市（指数上涨超过4个季度）：

  • 成交额、换手率提前指数和市盈率1-4个月出现下跌拐点。
  • 成交额、换手率通常在指数见顶前出现拐点。

• 小牛市（指数上涨1-2个季度）：

  • 成交额、换手率提前指数、市盈率约7个交易日出现下跌拐点。
  • 指标变化幅度较小，但趋势明显。

行业分析

• 非银金融行业：

  • 指标变化与主板类似，但活跃度更高。
  • 成交额、换手率提前指数9-10个交易日下跌。

• 食品饮料行业：

  • 成交额、换手率早于指数、市盈率出现拐点。
  • 需结合政策与基本面判断趋势。

投资建议与风险提示

• 投资建议：

  • 若成交额、换手率、市盈率、上证综指在10个交易日内连续下跌，且无反弹，则需警惕指数可能进入下跌趋势。
  • 成交额、换手率回落后反弹但未突破高位，需警惕其突然下降导致指数拐点。

• 风险提示：

  • 成交额与换手率是市场趋势的重要参考，但不能单独作为判断依据。
  • 投资决策应结合公司和行业基本面，避免单一指标误导。

附注

• 分析师：徐飞
• 执业证书编号：S0270520010001
• 联系方式：电话 18621750958，邮箱 xufei@wlzq.com.cn