20220825-东吴证券-华峰测控-688200.SH-2022年中报点评_STS8300新品持续放量_上半年业绩实现快速增长_3页_447kb

华峰测控（688200）2022年中报总结

核心内容

华峰测控发布2022年中报，显示上半年业绩实现快速增长，营业收入与归母净利润分别同比增长66.8%和82.3%。尽管全球半导体行业处于下行周期，封测行业景气度承压，但公司凭借新品STS8300的快速放量和客户资源的持续拓展，仍保持了良好的增长态势。

主要观点

1. 营收与利润增长显著

• 营业收入：2022H1实现5.41亿元，同比增长66.8%；Q2实现2.82亿元，同比增长35%。
• 归母净利润：2022H1实现2.71亿元，同比增长82.3%；Q2实现1.48亿元，同比增长22%。
• 盈利能力提升：销售净利率和扣非销售净利率分别达到49.99%和48.85%，同比分别提升4.24pct和4.56pct，显示公司盈利水平显著改善。

2. 新品放量对业绩的推动作用

• STS8300：作为公司重点推出的SoC/GaN测试设备，STS8300进入快速放量阶段，收入占比明显提升，成为业绩增长的重要驱动力。
• 市场潜力：全球SoC测试机市场预计在2020年达19亿美元，约为模拟测试机的4-5倍，公司有望在该领域实现国产替代。

3. 成长空间持续打开

• 客户拓展：STS8300已获得多个优质客户订单，包括Navitas、意法半导体等头部企业。
• 产能扩张：IPO募投项目达产后，将形成200台/年的SoC类测试设备产能，进一步支撑公司未来增长。

4. 财务预测与估值

• 盈利预测：公司2022-2024年归母净利润预测分别为5.93亿、7.89亿和10.40亿元，较原预测有所调整。
• 估值水平：当前股价对应动态PE分别为41倍、31倍和24倍，估值逐步下降，但盈利增长预期仍较强。

关键信息

财务数据概览

财务指标变化

• 毛利率：2022H1为78.69%，同比略有下降2.03pct，主因STS8300毛利率较低及供应链紧张。
• 期间费用率：2022H1为20.25%，同比下降8.52pct，费用控制能力增强。
• 资产负债率：2022E为10.42%，保持较低水平，财务结构稳健。

市场数据

投资评级

• 公司评级：维持“增持”评级。
• 行业评级：未明确提及，但基于公司业绩表现及行业前景，可推测为“增持”或“中性”。

风险提示

• 半导体行业资本开支不及预期
• 新品产业化进程不及预期

前瞻性布局

公司持续拓展SoC与GaN测试设备领域，通过IPO募投项目提升产能，增强市场竞争力，进一步打开成长空间。未来业绩增长主要依赖于新品放量、客户拓展及行业复苏预期。

相关研究

• 《华峰测控(688200)：2022年一季报点评：新品快速放量，Q1业绩实现大幅增长》
• 《华峰测控(688200)：2021年年报点评：业绩符合预期，新品拓展打开远期空间》
• 《华峰测控(688200)：三季报点评：三季度业绩超市场预期，前瞻布局打开成长空间》

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