20230221-安信证券-华峰测控-688200.SH-Q4营收稳步提高_STS8300放量推动业绩上升_5页_798kb

报告摘要

华峰测控发布2022年度业绩快报，预计全年实现营收10.71亿元，同比增长21.89%；归母净利润5.25亿元，同比增长19.67%；扣非归母净利润5.06亿元，同比增长16.38%。尽管半导体行业整体景气度下滑，但公司仍保持稳健增长，主要得益于产品结构优化及STS8300测试机的持续放量。

Q4业绩环比显著增长：2022年第四季度公司营收2.93亿元，环比增长23.63%；归母净利润1.43亿元，环比增长28.83%。主要原因是下游设计公司和IDM企业新品测试需求增加，带动测试机订单上升。
STS8300放量推动增长：公司积极拓展STS8300的国内外客户，已向海外知名IDM企业ST、英飞凌、安森美等批量出货。随着东南亚和美国公司的设立完成，未来有望突破更多海外客户，提升整体盈利能力。
SoC测试机成为新成长点：公司计划在2023年推出SoC数字测试机并导入客户，预计将成为新的业绩增长点。
行业背景影响：由于行业处于去库存周期，STS8200测试机受模拟及封测客户需求减少影响，但公司通过功率器件测试机（如SiC、IGBT、GaN）的市场需求增长弥补了部分下滑。

项目	2022E	2023E	2024E
营收	10.71	13.25	17.35
归母净利润	5.25	6.31	8.67
扣非归母净利润	5.06	6.30	8.67

指标	2022E	2023E	2024E
毛利率	77.2%	80.2%	80.2%
营业利润率	55.5%	56.2%	59.0%
净利润率	49.1%	47.6%	50.0%
ROE	16.7%	16.7%	18.7%
ROIC	71.8%	66.6%	60.7%
四费/营收	24.5%	24.4%	24.3%

指标	2022E	2023E	2024E
固定资产周转天数	141	114	87
流动营业资本周转天数	118	181	212
流动资产周转天数	878	864	817
应收账款周转天数	72	130	150
存货周转天数	70	56	57
总资产周转天数	1,066	1,016	935

指标	2022E	2023E	2024E
资产负债率	8.2%	6.9%	6.4%
流动比率	10.41	12.71	14.10
速动比率	9.58	12.05	12.94

公司预计在2022-2024年间保持较高增长，2023年和2024年的营收与净利润增速分别达到23.8%和31.0%。基于此，公司维持“增持-A”投资评级，预计未来6个月投资收益率将领先沪深300指数5%（含）至15%。

分析师声明：本报告由马良和郭旺两位分析师撰写，具有合法证券投资咨询资格，内容真实、客观。
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