20221028-东吴证券-华峰测控-688200.SH-2022年三季报点评_业绩短期承压_静待封测行业景气度回暖_3页_451kb

华峰测控（688200）2022年三季报总结

核心内容概述

华峰测控于2022年10月28日发布三季报，报告显示公司2022年前三季度营业收入同比增长22.11%，但第三季度收入同比下滑24.32%，主要受封测行业景气度下行及上海疫情影响。尽管短期业绩承压，公司仍维持“增持”投资评级，认为其在新品拓展和客户资源方面的布局有助于长期成长。

主要观点

1. 业绩表现

• 2022年前三季度总收入：7.78亿元，同比增长22.11%。
• 2022年第三季度收入：2.37亿元，同比下滑24.32%，低于市场预期。
• 净利润表现：归母净利润为1.11亿元，同比下滑31.80%；扣非归母净利润为1.05亿元，同比下滑40.28%。
• 净利率下降：归母净利率和扣非归母净利率分别下降5.20pct和11.91pct，盈利能力承压。

2. 业绩承压原因

• 行业景气度下行：封测行业整体低迷，对公司传统产品（如STS8200）销售造成影响。
• 疫情因素：2022年第二季度上海疫情影响了订单交付和收入增长。
• 新品收入占比提升：毛利率较低的STS8300收入占比上升，拖累整体毛利率。

3. 新品与市场拓展

• STS8300新品表现：市场开拓顺利，已覆盖30+家IC设计公司和近20家封测厂，订单与收入延续高速增长。
• SoC/GaN测试设备布局：公司积极布局新一代测试设备，拓展成长空间。
• 市场前景：全球SoC测试机市场规模预计达19亿美元，远超模拟测试机市场；2021年为GaN放量元年，公司已进入头部客户，未来有望持续受益于新兴应用需求。

4. 财务预测调整

• 2022年归母净利润预测：调整为5.16亿元，较原预测下调0.77亿元。
• 2023-2024年归母净利润预测：分别为6.61亿元和9.33亿元，保持增长趋势。
• 动态PE估值：当前股价对应2022年PE为44倍，2023年为35倍，2024年为25倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的预期。

关键信息

财务指标概览

财务预测

• 资产负债表：2022年资产总计为34.75亿元，流动资产增长明显。
• 利润表：2022年预计营业利润为60.7亿元，归母净利润为51.6亿元。
• 现金流量：2022年经营活动现金流为54.3亿元，投资活动现金流为-63.2亿元，筹资活动现金流为-9亿元，现金净增加额为-101亿元，显示公司加大了投资力度。

投资评级与风险提示

投资评级

• 公司评级：增持（维持）
• 投资逻辑：公司新品持续放量，客户资源不断拓展，长期成长空间广阔。

风险提示

• 半导体行业资本开支不及预期：可能影响公司订单增长。
• 新品产业化进度不及预期：可能影响公司盈利能力提升速度。

市场数据

结论

华峰测控在2022年前三季度受到封测行业景气度下行及疫情等因素影响，业绩出现短期承压。但公司通过加大研发投入和拓展新品市场，尤其是STS8300和SoC/GaN测试设备，展现出较强的成长潜力。尽管短期盈利能力下滑，但中长期来看，公司具备持续增长动力，维持“增持”评级。