专用设备行业机械“科创”系列报告：利元亨，锂电后道设备领先者，加码工业机器人装备-20190324-广发证券-19页_1mb

广发机械“科创”系列报告总结：利元亨

核心内容

利元亨是一家专注于智能制造装备研发、生产及销售的公司，主要服务于锂电池、汽车零部件、精密电子、安防等行业。公司以锂电后道设备为主导产品，技术实力强，市场占有率高，业绩增长显著。

主要观点

• 行业地位：利元亨是国内锂电后道设备的领先企业之一，具备动力电池电芯装配、电池模组组装及箱体Pack整线智能成套装备的研发制造能力。
• 业绩增长：2018年公司实现营业收入6.81亿元，同比增长69.2%，归母净利润1.29亿元，同比增长210.3%，显示公司业绩快速增长。
• 技术优势：公司在锂电池制造设备方面拥有多项核心技术，如“动力电池制芯工艺全自动装配关键技术与成套装备”和“锂电池热冷压化成容量关键技术与成套装备”，技术处于国际先进水平。
• 研发投入：2018年研发投入7839万元，同比增长48.1%，占营收比重达11.5%，研发投入高，技术积累深厚，推动产品升级和利润率提升。
• 毛利率提升：2018年毛利率达41.7%，较2016年提升11.0个百分点；净利率达18.9%，较2016年提升13.4个百分点。
• 客户结构：2018年前五大客户收入占比达92.5%，主要客户包括新能源科技、宁德时代、比亚迪、力神等。
• 募投项目：公司计划通过募集资金进行工业机器人智能装备生产项目和研发中心项目建设，进一步增强市场竞争力。

关键信息

• 产品结构：公司产品包括锂电池制造设备、汽车零部件制造设备和其他行业制造设备，其中锂电池设备收入占比达88.6%。
• 市场前景：受益于全球新能源汽车产业发展，锂电设备市场需求持续增长，公司有望从中受益。
• 战略定位：公司致力于工业机器人智能装备的研发与生产，扩展高端制造装备业务。
• 风险提示：
  • 下游锂电池行业投资变化
  • 国家新能源汽车产业政策变化
  • 市场竞争加剧
  • 大客户依赖
  • 原材料价格波动
  • 公司处于科创板上市申报阶段

产品升级路径

同行业比较

募投项目

总结

利元亨作为锂电后道设备领先企业，凭借强大的研发能力和先进的技术，实现了业绩的快速增长。公司产品覆盖锂电池制造的多个关键环节，技术领先，毛利率和净利率显著提升。随着全球新能源汽车产业发展，公司有望进一步受益，同时也在拓展工业机器人装备领域。然而，公司也面临下游行业波动、政策变化、市场竞争加剧等风险。募投项目将助力公司扩大产能和提升技术水平，增强市场竞争力。