20140624-安信证券-其他专用设备_机械替代人工_装备升级研究之三-需求爆发_内资后发劣势能否变后发优势__50页_2mb

工业机器人及智能装备行业分析总结

核心内容概述

本报告围绕工业机器人及智能装备行业展开，探讨其发展趋势、核心零部件瓶颈、内资企业如何突破后发劣势、未来蓝海市场以及相关投资建议。重点分析了机器人在制造业中的应用广度与深度不断拓展，尤其在电子、物流、五金等领域的潜力，同时指出军用及智能服务机器人将成为下一轮增长点。

主要观点

• 行业趋势不可逆转：工业机器人应用在汽车、3C、医疗、食品饮料、橡胶、五金等领域不断拓展，自动化率持续提升，未来经济型机器人及可编程自动化装备将推动国产设备爆发。
• 内资优势在系统集成与服务：内资厂商依托工程师红利，在系统集成和售后服务方面具备性价比优势，有望通过这一路径实现后发优势。
• 核心零部件仍受制于外资：精密减速器、伺服电机和控制器等核心零部件目前主要依赖进口，内资需在这些领域实现突破以提升竞争力。
• 军用及智能服务机器人是未来蓝海：全球范围内，军用机器人和智能服务机器人发展迅速，预计未来三年服务机器人复合增速将达30%，国内市场潜力巨大。
• 投资建议：长期看好智能装备产业链，建议关注具备核心竞争力的企业，如机器人、汇川技术、巨星科技、华昌达、博实股份、上海机电、慈星股份、锐奇股份等。

关键信息

行业发展背景

• 工业机器人已成为制造业的重要组成部分，全球市场规模持续扩大。
• 我国工业机器人市场已进入需求加速临界点，预计2016年将成为全球最大的机器人市场。
• 机器人应用广度和深度持续提升，尤其在非传统领域，如医疗、食品饮料等，具备较好的抗风险能力。

核心零部件分析

• 精密减速器：占机器人成本的30%左右，目前主要由日本企业垄断，国内厂商在技术、稳定性和一致性方面仍有较大差距。
• 伺服系统：占机器人成本约15%，日本企业占据主导地位，国内企业如汇川技术、广州数控正在追赶。
• 控制系统：是机器人技术的核心，国内企业虽在部分领域有所突破，但整体仍需提高技术水平。

内资企业路径

• 内资企业通过系统集成和本地化服务，在性价比和响应速度方面具有优势。
• 柯马等案例表明，系统集成商也有望实现规模化发展。
• 未来需在产品制造和核心技术上加大投入，提升自主创新能力。

蓝海市场

• 军用机器人：无人化、自动化趋势明显，国防预算增长将推动该领域需求。
• 智能服务机器人：具备消费品属性，有望成为家庭标配，市场前景广阔。

风险提示

• 下游需求疲软，我国经济再次放缓。
• 重点公司盈利预测及估值波动。

投资建议

• 关注核心竞争力企业：包括机器人、汇川技术、巨星科技、华昌达、博实股份、上海机电、慈星股份、锐奇股份等。
• 催化剂：下游应用拓展、政策扶持、核心零部件突破。
• 长期看好：智能装备产业链未来将分化，具备核心技术、系统集成能力和大行业应用背景的企业更具潜力。

重点公司分析

公司名称	代码	股价（元）	EPS（元） 2013	EPS（元） 2014E	EPS（元） 2015E	EPS（元） 2016E	PE（倍） 2013	PE（倍） 2014E	PE（倍） 2015E	PE（倍） 2016E
机器人	300024	26.95	0.38	0.57	0.82	1.07	70.92	47.28	32.87	25.19
汇川技术	300124	27.33	0.72	0.87	1.14	1.35	37.96	31.41	23.97	20.24
巨星科技	002444	9.55	0.42	0.50	0.59	0.66	22.74	19.10	16.19	14.47
上海机电	600835	16.22	0.92	1.30	1.53	1.70	17.63	12.48	10.60	9.54
锐奇股份	300126	7.49	0.19	0.25	0.38	0.43	39.42	29.96	19.71	17.42

市场趋势与前景

• 自动化改造市场广阔：预计国内经济型机器人需求较大，可推动国产设备市场爆发。
• 3C行业潜力巨大：随着自动化需求的增加，3C行业可能成为新的大应用领域。
• 机器人集成商前景乐观：柯马、华昌达等企业通过系统集成实现规模化发展，显示集成路径可行。

行业竞争格局

• 外资主导市场：ABB、KUKA等外资企业在工业机器人市场占据主导地位，但内资企业正通过系统集成和本地服务快速成长。
• 技术突破关键：核心零部件国产化是提升行业竞争力的关键，未来内资有望在这一领域实现突破。
• 竞争门槛提升：随着市场扩大，企业需具备规模化生产和客户认可度，否则难以盈利。

结论

工业机器人及智能装备行业正处于快速发展阶段，未来将向更多行业扩散，内资企业有望通过系统集成和服务实现后发优势。军用和智能服务机器人将成为新的增长点，核心零部件的突破是关键。建议投资者关注具备核心竞争力的企业，长期看好该行业的发展前景。