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冠通期货研究报告总结：沥青日报 - 低开后震荡运行

一、核心内容概述

本报告发布于2026年2月5日，主要分析了沥青期货市场近期走势及基本面情况。报告指出，沥青市场在经历低开后，整体呈现震荡运行态势，短期内预计维持区间波动。同时，对沥青供应、需求、库存、价格以及原油市场的影响进行了详细探讨。

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二、行情分析

1. 供应端情况

• 上周沥青开工率环比回落1.3个百分点至25.5%，较去年同期低了2.6个百分点，处于近年同期偏低水平。
• 2026年2月份国内沥青预计排产193.6万吨，环比减少6.4万吨（减幅3.2%），同比减少13.5万吨（减幅6.5%）。
• 山东部分炼厂停产或转产渣油，导致全国出货量环比减少5.80%至21.45万吨，处于中性偏低水平。
• 沥青炼厂库存率环比持平，仍处于近年来同期最低位附近。

2. 原油供应影响

• 委内瑞拉重质原油流向国内地炼受到限制，可能影响沥青生产及成本。
• 维多中国报价委内瑞拉原油贴水5美元/桶，较2025年12月的13美元/桶明显缩小，表明国内炼厂获取委内瑞拉原油的可能性有所增加。
• 印度石油公司高管表示，委内瑞拉原油以每桶较迪拜原油贴水4-5美元的折扣报价，但预计仍较美国介入前大幅下降。

3. 市场需求情况

• 北方刚性需求基本停滞，但存在备货套利需求。
• 南方项目进入收尾阶段，需求释放有限。
• 道路沥青开工率环比持平于14%，受资金和天气因素制约。

4. 价格与基差

• 山东地区主流市场价维持在3250元/吨。
• 沥青03合约基差上涨至**-89元/吨**，处于中性偏低水平。
• 期货方面，沥青2603合约今日下跌0.36%至3339元/吨，最低价3336元/吨，最高价3382元/吨，持仓量减少13038手至85907手。

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三、基本面跟踪

1. 投资数据

• 2025年1-11月，全国公路建设完成投资同比增长**-5.9%，较2025年1-10月环比上涨0.1个百分点，但仍为负增长**。
• 2025年1-12月，道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长**-6.0%，较2025年1-11月的-4.7%**继续回落。
• 2025年1-12月，基础设施建设投资（不含电力）固定资产投资完成额累计同比增长**-2.2%，较2025年1-11月的-1.1%**进一步回落。

2. 社融情况

• 2025年1-12月，社融存量同比增长8.3%，增速较1-11月下降0.2个百分点，企业中长期融资需求恢复乏力。

3. 库存情况

• 截至1月30日当周，沥青炼厂库存率环比持平于13.6%，仍处于近年来同期最低位。

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四、市场展望与操作建议

1. 市场展望

• 伊朗地缘局势反复，原油价格可能反弹。
• 美国降低对印度加征的关税，印度炼厂或将增加中东和美洲原油采购。
• 3月份之前，国内炼厂仍有原料库存可用，短期内供应端压力不大。

2. 操作建议

• 建议以反套策略为主，关注价格波动。
• 注意控制风险，由于盘面波动较大，需谨慎操作。

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五、数据来源与免责声明

• 现货市场数据来源：国家统计局、隆众资讯、金十数据网站等。
• 本报告由冠通期货股份有限公司发布，已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格。
• 报告内容仅供参考，不构成对所述品种买卖的出价或征价，使用本报告所引发的任何损失，公司概不负责。

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六、关键信息汇总

项目	数据
沥青开工率	25.5%（环比-1.3%）
2026年2月排产	193.6万吨（环比-3.2%）
全国出货量	21.45万吨（环比-5.80%）
沥青炼厂库存率	13.6%（环比持平）
沥青03合约价格	3339元/吨（下跌0.36%）
沥青03合约基差	-89元/吨（中性偏低）
委内瑞拉原油贴水	5美元/桶（较12月缩小）
道路沥青开工率	14%（环比持平）
3月份前原料库存	仍有可用

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七、结论

总体来看，沥青市场短期内受供应端偏弱及需求端疲软影响，呈现震荡格局。原油市场波动及地缘政治因素可能对沥青价格产生一定影响，建议投资者关注反套策略，并注意风险控制。未来需持续跟踪基建投资进度及原料供应情况，以判断市场走势。