20260227-冠通期货-沥青日报_低开后震荡运行_3页_437kb

冠通期货研究报告总结

核心内容

本报告为冠通期货发布的沥青日报，分析了2026年2月27日沥青市场的行情及基本面情况，重点关注供应端变化、下游复工情况、库存水平以及国际原油市场对沥青价格的影响。

主要观点

• 供应端表现疲软：
  2026年2月份国内沥青预计排产193.6万吨，环比减少6.4万吨（减幅3.2%），同比减少13.5万吨（减幅6.5%）。沥青开工率环比回落0.3个百分点至21.4%，较去年同期低4.5个百分点，处于近年同期偏低水平。
  春节假期期间，山东地区供应低位，物流停滞导致出货量减少较多，全国出货量环比减少0.99%至13.04万吨，处于偏低水平。

• 下游复工缓慢：
  春节假期结束后，下游行业逐步复工，沥青下游各行业开工率多数上涨，其中道路沥青开工率环比上涨4个百分点至4%。但整体来看，下游需求依然偏弱，沥青自身供需两弱。

• 库存水平变化：
  截至2月27日当周，沥青炼厂库存率较2月13日当周上升2.4个百分点至16.4%，但库存率仍处于近年来同期的最低水平，表明市场供应紧张。

• 国际原油市场影响：
  委内瑞拉重质原油流向国内地炼受到限制，国内炼厂面临原料短缺风险。尽管有消息称维多中国报价委内瑞拉原油贴水5美元/桶，较2025年12月的13美元/桶大幅缩小，但中国进口委内瑞拉原油仍较美国介入前大幅下降。美伊谈判结果存在不确定性，可能对油价产生较大影响，进而影响沥青价格走势。

• 期现市场动态：
  今日沥青期货2604合约下跌0.03%至3346元/吨，5日均线上方，最低价3303元/吨，最高价3354元/吨，持仓量减少12386至103840手。
  山东地区主流市场价下跌至3290元/吨，沥青04合约基差上涨至-56元/吨，处于中性偏低水平。

关键信息

供应端数据：

• 2026年2月国内沥青排产：193.6万吨
• 环比减少：6.4万吨（3.2%）
• 同比减少：13.5万吨（6.5%）
• 沥青开工率：21.4%（环比-0.3%，同比-4.5%）
• 山东地区出货量减少较多，全国出货量环比减少0.99%至13.04万吨
• 沥青炼厂库存率：16.4%（环比+2.4%，仍处于近年来同期最低水平）

下游复工情况：

• 春节假期后，下游行业逐步复工
• 道路沥青开工率环比上涨4个百分点至4%
• 公路建设投资增速：1-11月同比增长-5.9%，仍为负值
• 道路运输业固定资产投资增速：2025年1-12月为-6.0%，较1-11月继续回落
• 基础设施建设投资（不含电力）增速：2025年1-12月为-2.2%，较1-11月继续下滑

原油市场动态：

• 委内瑞拉重质原油流向国内地炼受限
• 维多中国报价委内瑞拉原油贴水5美元/桶，较12月缩小8美元/桶
• 中国进口委内瑞拉原油仍较美国介入前大幅下降
• 美伊谈判结果存不确定性，对油价影响较大

期现行情：

• 沥青期货2604合约：收盘价3346元/吨，下跌0.03%
• 最低价：3303元/吨，最高价：3354元/吨
• 持仓量：减少12386至103840手
• 山东地区市场价：3290元/吨
• 基差：-56元/吨，处于中性偏低水平

市场建议

• 沥青自身供需偏弱，预计3月份之前国内炼厂仍有原料库存可用
• 美伊谈判结果存在不确定性，油价波动将对沥青价格产生较大影响
• 建议投资者以反套策略为主，关注市场波动机会

数据来源

• 现货市场资讯与行情信息来源于：国家统计局、隆众资讯、金十数据网站
• 图表数据来源：博易大师、Wind

报告发布机构

• 冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）

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