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冠通期货研究报告总结：沥青日报 - 低开后震荡运行

一、核心内容概述

2026年1月13日发布的冠通期货沥青日报指出，近期沥青市场呈现低开后震荡运行的态势。从供应和需求两端来看，沥青开工率及下游行业开工率均出现回落，而地缘政治因素对原油供应和成本产生了一定影响。整体市场在原料供应、需求变化及政策动向的多重影响下，维持中性偏弱的格局。

二、主要观点

1. 供应端分析

• 沥青开工率：上周沥青开工率环比回落2.0个百分点至25.4%，较去年同期高1.3个百分点，处于近年同期偏低水平。
• 国内排产：2026年1月国内沥青预计排产200万吨，环比减少15.8万吨（7.3%），同比减少27.6万吨（12.1%）。
• 炼厂出货：华东地区主力炼厂间歇停产，导致全国出货量环比减少20.05%至21.03万吨，处于中性偏低水平。
• 库存情况：沥青炼厂库存率环比上升0.5个百分点至13.4%，但仍处于近年来同期的最低位附近。

2. 需求端分析

• 道路施工：北方道路施工逐渐收尾，后续刚性需求将进一步放缓。
• 冬储需求：北方冬储需求持续释放，对沥青市场有一定支撑。
• 南方市场：南方整体需求一般，但低价货源成交较好。

3. 地缘政治影响

• 美国对委内瑞拉的军事行动：美国突袭委内瑞拉并逮捕马杜罗，引发地缘政治局势动荡。
• 委内瑞拉重油供应受限：委内瑞拉重质原油是国内地炼重要的低价原料，受美国控制影响，其流向国内地炼严重受限。
• 石油出口政策：特朗普称委内瑞拉将向美国移交3000万至5000万桶石油，美国能源部长表示将“无限期”控制委内瑞拉石油销售，国内炼厂获得委内瑞拉原油的可能性增加，但预计仍大幅低于美国介入前水平。
• 原料短缺风险：需关注国内炼厂原料短缺情况，特别是委内瑞拉稀释沥青贴水幅度缩小对成本的影响。

4. 期现市场表现

• 期货价格：沥青2603合约今日下跌0.66%至3140元/吨，最低价3093元/吨，最高价3153元/吨。
• 持仓变化：持仓量减少14617手至207908手。
• 现货价格：山东地区主流市场价维持在3080元/吨。
• 基差情况：沥青03合约基差上涨至-60元/吨，处于中性偏低水平。

三、关键信息

1. 供应与库存

• 供应端整体偏弱，炼厂开工率回落。
• 库存率处于近年来同期最低水平，但有所上升。

2. 需求变化

• 道路施工需求放缓，冬储需求持续释放。
• 南方市场需求一般，但低价货源表现较好。

3. 地缘政治影响

• 美国对委内瑞拉的军事行动影响原油供应，尤其是重质原油。
• 委内瑞拉石油出口政策变化可能对国内炼厂原料供应和成本产生长期影响。

4. 市场建议

• 建议关注委内瑞拉局势对沥青原料供应的影响。
• 3月份之前，国内炼厂仍有原料库存可用，操作上以反套为主。

四、数据来源与免责声明

• 数据来源：国家统计局、隆众资讯、金十数据网站等。
• 免责声明：
  • 本报告信息来源于公开资料，冠通期货对其准确性和完整性不作保证。
  • 报告内容仅供参考，不构成对所述品种买卖的出价或征价。
  • 投资有风险，入市需谨慎。
  • 本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。

五、图表说明

• 图表1：沥青2603合约价格走势（来源：博易大师）
• 图表2：沥青炼厂库存率变化（来源：Wind）
• 图表3：沥青下游行业开工率变化（来源：Wind）

六、结论

综合来看，沥青市场短期内受供应端收缩及地缘政治因素影响，呈现震荡运行态势。需求端因季节性因素和资金制约，整体偏弱。建议投资者密切关注委内瑞拉石油供应变化及国内炼厂原料库存情况，操作上以反套策略为主，控制风险。