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冠通期货研究报告总结：沥青日报 - 冲高回落

核心内容概述

本报告发布于2026年1月30日，主要分析了国内沥青市场的近期走势及基本面情况。报告指出，沥青市场在短期内呈现冲高回落的态势，主要受到供应端开工率下降、下游需求疲软以及原料供应变化的影响。

主要观点

1. 供应端表现

• 沥青开工率：本周沥青开工率环比回落1.3个百分点至25.5%，较去年同期低2.6个百分点，处于近年来同期偏低水平。
• 2月排产预期：预计2026年2月份国内沥青排产193.6万吨，环比减少6.4万吨（减幅3.2%），同比减少13.5万吨（减幅6.5%）。
• 山东地区出货情况：山东部分炼厂停产或转产渣油，导致出货量环比减少5.80%至21.45万吨，全国出货量处于中性偏低水平。
• 库存情况：沥青炼厂库存率环比持平于13.6%，仍处于近年来同期最低位附近。

2. 原料供应变化

• 委内瑞拉原油供应受限：委内瑞拉重质原油流向国内地炼严重受限，影响国内沥青的生产和成本。
• 原油贴水变化：据维多中国报价，委内瑞拉原油贴水5美元/桶，较2025年12月的13美元/桶大幅缩小，表明其对国内炼厂的吸引力有所增强。
• 印度石油公司报价：印度石油公司高管表示，委内瑞拉石油以每桶较迪拜原油贴水4-5美元的折扣报价，国内炼厂获得委内瑞拉原油的可能性增加，但仍预计较美国介入前大幅下降。

3. 下游需求情况

• 道路沥青开工率：道路沥青开工率环比持平于14%，受到资金和天气因素制约。
• 区域需求差异：北方刚性需求基本停滞，但存在备货套利需求；南方项目进入收尾阶段，需求逐渐减弱。

4. 期现市场分析

• 期货走势：今日沥青2603合约下跌0.38%至3424元/吨，5日均线上方，最低价3407元/吨，最高价3554元/吨，持仓量减少24185手至145873手。
• 基差情况：山东地区主流市场价上涨至3260元/吨，沥青03合约基差上涨至-164元/吨，处于偏低水平。

关键信息

1. 市场趋势预测

• 预计3月份之前，国内炼厂仍有原料库存可用，月底沥青货源偏紧，短期沥青价格偏强震荡。
• 套利建议以反套为主，关注原料短缺对市场的影响。

2. 宏观经济与基建数据

• 2025年1至11月全国公路建设完成投资同比增长-5.9%，较2025年1至10月环比上涨0.1个百分点，但仍为负增长。
• 2025年1至12月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长-6.0%，较2025年1至11月的-4.7%继续回落。
• 2025年1至12月基础设施建设投资（不含电力）固定资产投资完成额累计同比增长-2.2%，较2025年1至11月的-1.1%继续回落。
• 社融存量同比增长8.3%，增速较1至11月下降0.2个百分点，显示企业中长期融资需求恢复乏力。

数据来源

• 行情数据：Wind、博易大师
• 市场资讯：国家统计局、隆众资讯、金十数据网站等

风险提示

• 投资有风险，入市需谨慎。
• 本报告仅用于参考，不构成对所述品种买卖的出价或征价。
• 报告内容及数据来源于公开资料，冠通期货对信息的准确性和完整性不作任何保证。

报告发布机构

冠通期货股份有限公司
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