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燃料电池向大功率突进 —— 科技制造行业先进制造行业周报总结

核心内容

本报告聚焦于2021年11月第1周科技制造行业的市场表现与行业动态，重点分析了燃料电池、新能源、科技及军工等板块的发展趋势，并提供了相关投资建议和风险提示。

主要观点

1. 市场表现

• 主要指数：本周上证指数下跌1.57%，沪深300下跌1.35%，创业板综上涨1.30%，中证1000上涨0.06%。
• 机械行业：Wind三级行业指数机械行业上涨1.88%，行业涨幅周排名13/62，跑赢上证综指3.45个百分点。
• 板块表现：农林牧渔、科技、军工等板块走强，而周期类、公用事业、房地产等板块受房产税试点消息影响表现不佳。
• 概念板块：元宇宙、半导体设备和食品加工板块表现最佳，锂电电解液、CRO、火电、零化工、纯碱等板块领跌。

关键信息

2. 行业动态

• 4680电池量产“前夜”：

  • 特斯拉已开始安装4680电池产线设备，准备试产。
  • 松下技术准备就绪，计划在日本试产并扩展至特斯拉以外的车企。

• 燃料电池向大功率“突进”：

  • 氢晨科技展示了新一代H3技术和230kW电堆开发情况，成为国内大功率电堆的重要突破。
  • 潍柴动力配套中国重汽氢能雪蜡车，系统功率达162kW，预计年底将有200kW系统面世。
  • 国内主流燃料电池企业如神力科技、新源动力、清能股份等均在布局大功率产品，电堆功率已达到150kW以上，系统功率亦超过110kW。
  • 亿华通发布120kW大功率产品，系统功率密度提升至701W/kg；风氢扬推出110kW-130kW系统，未来将扩展至300kW以上。

投资建议

3. 投资观点

• 年度投资逻辑：

  • 传统制造关注周期轮动和全球行业领导者。
  • 国产化替代是制造业强国的核心能力，重点关注关键基础件的国产化。
  • 新兴制造关注半导体设备、新能源设备等创新成长型行业。

• 每周投资逻辑：

  • 三季报结束后，市场进入业绩空窗期，11月国内重要经济会议可能再次强调绿色发展理念。
  • 新能源板块在政策支持下持续走强，三季度业绩超预期的子行业和个股有望成为资金重点布局对象。
  • 建议关注有业绩或增长预期支撑的航天军工、新能源（氢能和核能）等进口替代逻辑相关标的。
  • 中美贸易关系改善可能对制造业有利，但自主可控逻辑仍为关注重点。

相关标的

• 国产化替代基础件相关标的：恒立液压、新莱应材、通裕重工、上海沪工、中密控股、应流股份、利君股份、川润股份、中航电测、中海油服、深冷股份、厚普股份、沪电股份、兴森科技。
• 重点推荐个股：香山股份（+48.30%）、华伍股份（+34.20%）、震裕科技（+32.32%）、润邦股份（+28.47%）、易天股份（+27.61%）。
• 跌幅显著个股：上机数控（-19.34%）、先惠技术（-19.07%）、京山轻机（-10.58%）、中集集团（-10.52%）、天地科技（-10.07%）。

风险提示

• 产业政策推动和执行低于预期。
• 成本向下游转移程度低于预期，影响盈利能力。
• 市场风格变化可能带来机械行业估值中枢下行。
• 经济发展不及预期，导致行业产品需求下降。

重要声明

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分析师信息

• 分析师：孙灿
• 证书编号：S1100517100001
• 邮箱地址：Suncan@cczq.com

行业公司评级

• 证券投资评级：以6个月内绝对收益为标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%以内为中性或减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准收益为标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%以内为中性或减持。

总结

本周市场整体小幅波动，机械行业表现较好，燃料电池行业在大功率方向取得重要进展。随着双碳战略推进，新能源和科技板块迎来新的投资机会。建议投资者关注业绩超预期、估值合理的成长性制造业企业，特别是国产化替代和先进制造相关领域。同时，需警惕政策执行、成本压力和市场风格变化等风险。