20171102-国金证券-燃料电池行业2017年日常报告_斗山集团燃料电池订单近9亿美元_燃料电池发电再加速_10页_1mb

斗山集团燃料电池订单近9亿美元，燃料电池发电再加速

核心内容

斗山集团燃料电池业务近年来取得了显著进展，其燃料电池订单在今年已超过1万亿韩元（约8.78亿美元），成为其业务增长的核心引擎。斗山集团通过燃料电池技术构建了覆盖发电、建筑和住宅领域的完整产品线，主要产品包括发电用燃料电池、建筑物用燃料电池和居民用燃料电池。

主要观点

• 政府政策支持：韩国政府是燃料电池技术发展的重要推动者，其政策力度在全球范围内处于领先地位。通过一系列补贴和计划，如“百万绿色家庭项目”和“低碳绿色增长战略”，韩国政府大力推动燃料电池的应用，为斗山集团的业务发展提供了良好的政策环境。
• 经济性优势：燃料电池系统在全生命周期内表现出显著的经济性。以美国康涅狄格州的Doosan 400kW燃料电池发电系统为例，其发电成本为9.2美分/kWh，效益为13美分/kWh，20年总成本为920万美元，创造效益1550万美元。
• 技术优势与市场潜力：燃料电池具有清洁环保、效率高和无间断发电等优点，因此在发电领域增长迅速。根据E4tech的统计，燃料电池固定式发电应用从2011年的81.4MW增长至2016年的200.8MW，年复合增长率近20%。斗山集团预计，全球燃料电池发电市场年增长率可达40%，到2023年市场规模将达到38.6万亿韩元（约350亿美元）。

关键信息

• 订单增长：今年斗山集团燃料电池订单已超过1万亿韩元（约8.78亿美元）。
• 产品线：斗山集团Fuel Cell构建了从发电领域到住宅领域的全套产品生产线，包括PAFC、PEMFC等类型燃料电池。
• 政策支持：韩国政府对燃料电池的大力推广，包括“低碳绿色增长战略”、“百万绿色家庭项目”和“绿色氢城市示范”项目等。
• 经济性分析：燃料电池在全生命周期内的成本效益显著，尤其在可再生能源补贴和热回收效益方面。
• 市场前景：全球燃料电池发电市场增长迅速，预计到2023年市场规模将达38.6万亿韩元（约350亿美元）。
• 相关公司：包括富瑞特装、大洋电机、厚普股份、BLDP、PLUG、HYGS等企业，它们在燃料电池产业链中扮演重要角色。

附录

韩国燃料电池政策

• 2008年：实施“低碳绿色增长战略”，为氢能燃料电池研发项目投资16亿3800万RMB。
• 2009年：成立韩国能源技术评估和计划机构，评价和管理包括氢燃料电池在内的能源研发项目。
• 2010年：实施“百万绿色家庭项目”，计划在2020年前安装10万套1kW燃料电池系统，并提供高额补贴。
• 2012年：实施可再生能源配额标准（RPS）方案，要求独立发电商和建筑物的电力来源中包含一定比例的可再生能源。
• 2014年：制定第四套新能源可再生能源基础计划，明确2030年可再生能源占比目标。

燃料电池发电优点

• 清洁环保：燃料电池发电过程几乎不排放有害气体，主要产物为水。
• 效率高：燃料电池的效率可达40%~60%，远高于传统火力发电的30%。
• 无间断发电：燃料电池可持续运行，适用于主电源、备用电源和偏远地区的供电需求。

世界燃料电池发电现状

• 美国：燃料电池在备用电源市场渗透率逐步提高，广泛用于大型通信设备、数据中心和家庭备用电源。
• 日本：ENE-FARM系统销量突破20万台，计划2020年达140万台，2030年达530万套。
• 欧洲：FCH-JU项目计划在2017年前在欧盟11个国家安装2500台家用燃料电池联供系统。

风险提示

• 燃料电池技术发展可能不达预期，影响其市场应用和经济效益。

投资评级说明

• 长期竞争力评级：评估企业基本面，比较未来两年公司综合竞争力与行业上市公司均值。
• 公司投资评级：
  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%~5%；
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。
• 行业投资评级：
  • 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
  • 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘-5%~5%；
  • 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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