燃料电池行业2017年日常报告：斗山集团燃料电池订单近9亿美元，燃料电池发电再加速-20171102-国金证券-10页-1mb

燃料电池行业2017年日常报告总结

核心内容

本报告主要围绕斗山集团燃料电池业务的快速发展及其背后的推动因素展开，同时分析了燃料电池在发电领域的市场前景、技术优势及主要相关公司。

主要观点

1. 斗山集团燃料电池订单增长显著

• 订单总额：截至2017年，斗山集团燃料电池订单已超过1万亿韩元（约8.78亿美元）。
• 业务核心：燃料电池已成为斗山集团业务增长的核心引擎。
• 产品线：斗山集团构建了从发电领域到住宅领域的全套燃料电池产品生产线，包括发电用燃料电池、建筑物用燃料电池和住宅用燃料电池。
• 产能与投资：2017年5月，斗山集团在韩国益山市完成最大燃料电池厂建设，年产能达144台440kW燃料电池，投资约400亿韩元（约3600万美元）。

2. 韩国政府大力推动燃料电池发展

• 政策支持：韩国政府是全球最支持燃料电池技术发展的政府之一，致力于成为全球燃料电池制造的领导者。
• 具体政策：
  • 2009年：实施“首都首尔计划推广氢燃料电池的使用”，目标是到2014年建成29座氢燃料电池发电厂，安装102台氢燃料电池发电机。
  • 2010年：启动“百万绿色家庭项目”，计划在2020年前安装10万套1kW燃料电池系统，提供高达80%的安装补贴。
  • 2012年：实施可再生能源配额标准（RPS），要求独立发电商2%的发电量来自可再生能源，燃料电池享受双倍新能源比例。
  • 2014年：制定第四套新能源可再生能源基础计划，设定2030年可再生能源占比达到11%的目标。

3. 燃料电池系统具有显著经济性

• 成本与效益：以美国康涅狄格州的Doosan 400kW燃料电池发电系统为例，其发电成本为9.2美分/kWh，效益为13美分/kWh；20年总成本为920万美元，创造效益1550万美元。
• 经济性优势：燃料电池系统全生命周期经济性显著优于传统发电方式，尤其在结合可再生能源补贴后更具竞争力。

4. 燃料电池发电具备显著优势

• 清洁环保：燃料电池发电过程中主要产物为水，基本不排放有害气体。
• 效率高：燃料电池的效率可达40%-60%，远高于传统火力发电的30%左右。
• 无间断发电：燃料电池可提供持续稳定的电力输出，适用于主电源、备用电源及偏远地区供电。

5. 全球燃料电池发电市场增长迅速

• 市场规模：根据斗山集团预测，全球燃料电池发电市场年增长率可达40%，预计到2023年市场规模将达到38.6万亿韩元（约350亿美元）。
• 增长数据：E4tech数据显示，燃料电池固定式发电应用从2011年的81.4MW增长到2016年的200.8MW，年复合增长率近20%。

关键信息

主要相关公司

• 富瑞特装：加氢站设备及车载供氢系统供应商。
• 大洋电机：巴拉德第一大股东，涉足燃料电池产业链。
• 厚普股份：加氢站设备制造商。
• BLDP & HYGS：燃料电池电堆提供商。
• PLUG：叉车用燃料电池企业。

风险提示

• 燃料电池发展不达预期：技术突破、政策支持或市场接受度不及预期可能影响行业发展。

图表与数据支持

• 图表1：展示斗山燃料电池营收与订单数据。
• 图表2：列举斗山主要燃料电池产品及其参数。
• 图表3：呈现斗山燃料电池业务历史沿革。
• 图表4：展示燃料电池系统成本效益测算条件与结果。
• 图表5：突出燃料电池系统经济性。
• 图表6：全球燃料电池发电市场规模预测。
• 图表7：韩国燃料电池发展政策支持详情。
• 图表8：主要发电用燃料电池类型及特性对比。
• 图表9：燃料电池与火力发电效率对比。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内行业涨幅超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内行业涨幅在5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内行业涨幅在-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月内行业跌幅超过大盘5%。

长期竞争力评级说明

• 长期竞争力评级基于企业基本面，评估未来两年后公司竞争力与行业平均水平的对比。

特别声明

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• 报告仅供专业投资者使用，不构成投资建议。

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