> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 春节价格稳定，节后返青肥陆续开启 # 市场要闻与重要数据 尿素市场：尿素主力收盘1833元/吨（-10）；河南小颗粒市场价1810元/吨 $(+0)$ ；山东小颗粒市场价1810元/吨 $(+0)$ ；江苏小颗粒市场价1820元/吨 $(+0)$ ；小块无烟煤800元/吨 $(+0)$ ；山东尿素基差-23元/吨 $(+20)$ ；河南尿素基差-23元/吨 $(+10)$ ；江苏尿素基差-13元/吨 $(+20)$ ；尿素生产利润245.0元/吨 $(+0.0)$ ；出口利润1175.3元/吨 $(+126.1)$ 。供应端：截至2026-02-23，企业产能利用率 $90.59\%$ $(+1.45\%)$ ；企业厂内库存为83.5万吨（-8.4）；港口库存为16.6万吨 $(+0.1)$ 。 需求端：截至2026-02-23，复合肥产能利用率 $36.19\%$ （ $-5.60\%$ ）；三聚氰胺产能利用率为 $60.77\%$ （ $+2.8\%$ ）；尿素企业预收订单天数11.12日（ $+2.3$ ）。 # 市场分析 厂家春节收单无压力，春节期间价格稳定为主。供应端部分气头叠加技改企业恢复，供应量增加。部分淡储货源2月投放 $10\%$ 。需求端春节后返青肥陆续开启，春节前复合肥开工下降，节后陆续恢复。三聚氰胺装置前期停车装置恢复，开工回升，刚需采购。尿素农需跟进，整体尿素厂内库存去库，港口库存小幅累库。印度RCF2月7日发布尿素进口招标，意向150万吨（东海岸70西海岸80），2月18日开标，有效期至2月28日，最晚船期3月31日。共收到20个供货商总计307万吨投标量，东海岸最低报价CFR512美元/吨，西海岸最低报价CFR508美元/吨。当前国内出口配额暂无新消息，后续持续关注出口动态、淡储投放节奏以及现货采购情绪持续性。 # 策略 单边：震荡偏强 跨期：UR05-09逢低正套 跨品种：无 # 风险 装置检修动态、淡储投放节奏、出口政策变动 # 目录 一、价格与价差 3 二、上游供应 5 三、下游需求 6 四、尿素库存 7 # 图表 图1：尿素小颗粒山东市场主流价 3 图2：尿素小颗粒河南市场主流价 3 图3：尿素主力合约价格走势 3 图4：尿素01合约价格走势 3 图5：尿素05合约价格走势 3 图6：尿素09合约价格走势 3 图7：1-5价差 4 图8：5-9价差 4 图9：9-1价差 4 图10：尿素山东主连基差 4 图11：尿素河南主连基差 4 图12：尿素江苏主连基差 4 图13：尿素周度产量 5 图14：尿素开工率 5 图15：尿素气制开工率 5 图16：尿素煤制开工率 5 图17：尿素生产成本 5 图18：尿素生产利润 5 图19：复合肥开工率 6 图20：三聚氰胺开工率 6 图21：尿素待发订单天数 6 图22：中国小颗粒FOB 6 图23：中国大颗粒FOB 6 图24：波罗的海小颗粒FOB 6 图25：巴西大颗粒CFR 7 图26：东南亚大颗粒CFR 7 图27：小颗粒波罗的海FOB-中国FOB-30 7 图28：大颗粒东南亚CFR-中国FOB. 7 图29：尿素出口盈亏 7 图30：盘面出口利润 7 图31：厂内库存 8 图32：港口库存 8 图33：广东社会库存 8 图34：广西社会库存 8 # 一、价格与价差 图1：尿素小颗粒山东市场主流价 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图2：尿素小颗粒河南市场主流价 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图3：尿素主力合约价格走势 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图4：尿素01合约价格走势 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图5：尿素05合约价格走势 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图6：尿素09合约价格走势 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图7：1-5价差 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图8：5-9价差 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图9：9-1价差 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图10：尿素山东主连基差 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图11：尿素河南主连基差 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图12：尿素江苏主连基差 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 # 二、上游供应 图13：尿素周度产量 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图14：尿素开工率 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图15：尿素气制开工率 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图16：尿素煤制开工率 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图17：尿素生产成本 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图18：尿素生产利润 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 # 三、下游需求 图19：复合肥开工率 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图20：三聚氰胺开工率 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图21：尿素待发订单天数 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图22：中国小颗粒FOB 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图23：中国大颗粒FOB 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图24：波罗的海小颗粒FOB 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图25：巴西大颗粒CFR 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图26：东南亚大颗粒CFR 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图27：小颗粒波罗的海FOB-中国FOB-30 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图28：大颗粒东南亚CFR-中国FOB 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图29：尿素出口盈亏 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图30：盘面出口利润 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 # 四、尿素库存 图31：厂内库存 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图32：港口库存 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图33：广东社会库存 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图34：广西社会库存 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 # 本期分析研究员 # 梁宗泰 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 # 陈莉 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 # 联系人 # 杨露露 从业资格号：F03128371 # 刘启展 从业资格号：F03140168 # 梁琦 从业资格号：F03148380 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 # 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 # 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101- 2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com # 华泰期货 # HUATAI FUTURES 华泰期货 研究院 Huatai Futures Research Institute 客服热线：400-628-0888 官方网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房