20260607-华泰期货-尿素月报_关注出口备货与夏季肥采购节奏_18页_3mb

尿素市场分析总结

核心内容

尿素市场在5月呈现“月初持稳、中旬松动、月末反弹”的运行格局。月初尿素价格维持在指导价水平，但五一假期后春耕需求结束，农业需求走弱，叠加工业需求下降，导致尿素价格在中旬开始松动，厂内库存快速累积。月末出口配额消息落地，市场情绪提振，现货价格止跌反弹，成交情绪好转。预计6月随着出口备货及夏季肥采购启动，价格或有所回升，但后续若需求不及预期，价格可能回落。

主要观点

• 价格走势：5月尿素主力合约价格震荡下跌，但月末因出口配额落地而反弹。
• 基差变化：5月尿素现货价格受需求走弱和出口消息影响波动，但整体仍强于盘面，建议逢高进行期现正套操作。
• 供应端：5月尿素产能利用率维持高位，6月计划内检修增加，但新增产能如应城新都二期、河北正元氢能、河南心连心等可能在6-7月陆续投产，需关注其进展。
• 需求端：农业需求在5月中上旬结束，夏季肥尚未启动，预计6月玉米底肥和水稻追肥将带来新一轮需求。复合肥开工率季节性走弱，但中部地区下旬因补仓和秋季肥排产略有提升。
• 出口情况：5月尿素出口量同比大幅增长，但进口量下降。印度NFL发布尿素进口招标，对国际市场有影响。出口利润维持正值，但需关注出口节奏变化。
• 库存变化：尿素厂内库存和港口库存均有所累积，但月末出口消息落地后库存小幅去化，预计6月随着出口备货和夏季肥启动，库存或进一步去化。

关键信息

• 价格数据：尿素主力收盘1765元/吨（-8），山东、河南、江苏小颗粒市场价均为1800元/吨（+0）。
• 基差数据：山东、河南、江苏尿素基差均为35元/吨（+8）。
• 产量数据：5月尿素月度产量659万吨，同比+4.76%；产能利用率90.37%（+4.1%）。
• 出口数据：5月尿素出口1.50万吨，同比+567.01%；进口8.19吨，同比-98.04%。
• 库存数据：5月尿素厂内库存89.14万吨（-3.0），港口库存14.89万吨（-0.1）。
• 成本与利润：尿素生产利润116.0元/吨（+0.0），出口利润2518.6元/吨（+4.2）。
• 市场策略：单边震荡偏强，预计先扬后抑；跨期策略建议UR09-01逢低正套。

风险提示

• 尿素出口政策变化
• 市场采购节奏
• 装置检修动态

市场分析要点

• 需求端：农业需求在5月走弱，但预计6月玉米底肥和水稻追肥将带来新的需求增长。复合肥开工率季节性走弱，但中旬因补仓和秋季肥排产有所回升。
• 供应端：5月尿素产量维持高位，6月计划内检修增加，但新增产能可能在6-7月陆续投产，对市场供应产生影响。
• 进出口：5月出口大幅增长，但进口下降。印度NFL招标对国际市场价格有下行压力，但出口利润仍保持正值。
• 库存：5月尿素库存持续累积，但月末出口消息落地后库存小幅去化，预计6月随着出口备货和夏季肥启动，库存或进一步去化。

价格与价差分析

• 1-5价差：5月价差先跌后涨，月末有所回升，但整体波动不大。
• 5-9价差：5月价差走弱，但6月价格可能因出口和农需变化而有所调整。
• 9-1价差：5月价差走弱，但未来价格走势可能受出口和农需影响而变化。

未来展望

• 出口备货：5月底出口配额落地后，出口情绪好转，预计6月出口备货继续推动市场情绪。
• 夏季肥启动：6月玉米底肥和水稻追肥将带来新一轮农需，但中部地区因降雨和麦收推迟，启动可能有所延迟。
• 复合肥需求：复合肥开工率预计6月小幅回升，但终端对高价接受度有限，新单成交仍偏谨慎。
• 三聚氰胺影响：三聚氰胺价格回落，开工率下降，对尿素需求维持刚需，但整体影响有限。

图表概览

• 价格走势：尿素主力合约及各月合约价格走势呈现震荡下行趋势，月末反弹。
• 基差分析：各区域基差走势受需求和出口消息影响，整体维持正值。
• 产量与开工率：尿素产量和产能利用率维持高位，复合肥开工率季节性走弱。
• 出口与进口：出口量增长显著，进口量下降，印度招标影响国际市场。
• 库存变化：厂内和港口库存累积，但月末有所去化，预计6月继续去化。

总结

尿素市场在5月受到农业需求走弱和工业需求下降的影响，价格震荡下行，但月末出口配额消息落地后有所反弹。6月预计出口备货和夏季肥需求将推动市场情绪，但需关注需求启动节奏及新增产能投放情况。市场策略建议关注单边震荡偏强及跨期正套操作，同时注意出口政策变化和装置检修动态。