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春肥需求启动，尿素市场整体易涨难跌

核心内容

2022年3月，尿素市场在春肥需求启动和成本端推升的双重驱动下，整体呈现易涨难跌的趋势。国内尿素市场主流价格受成本上涨和春肥预期支撑，现货市场景气度上行。同时，出口受限，但海外价格坚挺，出口虚拟利润极高，但实际出口量受限。

主要观点

1. 现货市场情况

• 成本端推升：尿素成本端受到煤价上涨影响，推升了整体市场价格。
• 春肥预期支撑：春肥需求逐步启动，推动尿素价格上行。
• 现货市场表现：主流地区积极推涨，基差震荡偏弱，但整体市场氛围偏强。
• 库存情况：企业库存拐点确认，港口库存持续低位运行，显示市场供需偏紧。

2. 国内供给情况

• 保供政策影响：国内尿素装置开工率同比偏高，上游供应相对充足。
• 区域差异：
  • 东北地区：净流入地区，货源主要来自内蒙古，少量来自华北。
  • 华东及华北地区：最大的尿素生产、消费、出口和贸易集散地。
  • 华中地区：关停企业较多，产量较少，以内部消费为主。
  • 华南地区：尿素净流入最大，货源来自西北、西南、华中及华北。
  • 西南地区：以天然气为原料，市场相对独立，主要满足内部需求，少量流向华南。

3. 外盘价格与出口情况

• 海外价格坚挺：国际市场尿素价格高位运行，出口利润丰厚。
• 出口受限：国内出口受到政策管控，出口量有限，但出口心态支撑市场。
• 印度招标情况：印标仍有发布，但国内对接有限，中国中标量占比不高。

4. 农业需求情况

• 春肥启动：春肥需求逐步启动，国内复合肥市场恢复加快，原料价格上涨支撑成本。
• 临时储备项目：2022年度夏管肥临时储备项目中标，显示政府对农业需求的重视。
• 需求结构：尿素主要用于农业，部分用于工业。

5. 工业需求情况

• 甲醛需求：甲醛市场处于淡季，需求偏弱。
• 三聚氰胺需求：三聚氰胺市场景气度较好。
• 房地产影响：房地产下行对胶合板等工业需求造成拖累。

6. 年度供需情况

• 供需平衡表：2022年3月尿素供需变动为-60.9万吨，显示供需偏紧。
• 出口不确定性：出口量受政策影响较大，存在不确定性。
• 冬储释放：冬储预计在二季度释放，可能对市场产生影响。

关键信息

• 期货市场：尿素合约五九价差结构维持BACK结构，仓单极少，现货市场景气度上行。
• 策略建议：
  • 单边策略：春肥需求陆续兑现，建议偏多配置05合约。
  • 跨期策略：建议逢低布局5-9正套头寸，或保持观望。
  • 跨品种策略：建议观望。
• 风险点：化肥保供政策强度难以放松，二季度抛储预期，宏观风险。

作者信息

• 谭洋：硕士毕业于英国布里斯托大学金融投资专业，拥有期货从业人员资格和投资咨询资格，擅长商品基本面分析，以产业驱动为导向，结合数据处理，挖掘化工行业投资机会。

重要声明

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