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拓荆科技-U (688072) 投资分析总结

公司基本信息

• 产业别：电子
• A股价（2022/8/26）：227.70元
• 上证指数（2022/8/26）：3236.22
• 股价12个月高/低：288 / 88.1元
• 总发行股数（百万）：126.48
• A股数（百万）：26.71
• A市值（亿元）：60.82
• 主要股东：国家集成电路产业投资基金股份有限公司（持股19.86%）
• 每股净值（元）：27.12
• 股价/账面净值：8.40
• 股价涨跌（过去一个月/三个月）：7.0% / 47.5%

投资评等

• 当前评等：买进（Buy）
• 目标价：310元
• 潜在上涨空间：15% ≤ 潜在上涨空间 < 35%

核心内容与主要观点

1H22业绩大幅增长并好于预期

• 营收：2022年上半年实现营收5.2亿元，同比大幅增长364.9%。
• 净利润：实现净利润1.1亿元，同比扭亏，扣非后净利润0.49亿元，同比扭亏。
• 季度表现：2022年第二季度营收4.2亿元，同比激增658.4%；净利润1.2亿元，扣非后净利润0.71亿元，均实现扭亏。
• 产品贡献：PECVD设备收入同比增长345%，成为业绩增长的主要驱动力。
• 毛利率提升：综合毛利率同比提高8.4个百分点至46.8%。
• 研发投入：研发投入同比增加46%，但占营收比例较上年同期下降49.2个百分点，反映研发效率提升。

收入增长确定性高，业绩弹性将持续显现

• 合同负债：截至2022年6月末，合同负债达10.9亿元，较2021年末增长123%，表明订单量快速增长。
• 未来展望：随着营收规模的扩大，预计净利润将继续快速增长。

盈利预测

• 2022年净利润：2.2亿元（同比增长224%）
• 2023年净利润：2.95亿元（同比增长33%）
• EPS：2022年1.75元，2023年2.33元
• 估值：当前股价对应2023年PE为98倍，PS为15倍

评级依据

• 国产替代空间：公司作为国内薄膜刻蚀设备龙头企业，受益于大陆半导体产能增长和国产替代进程。
• 业绩增长潜力：1H22业绩表现优异，且未来增长预期明确。

风险提示

• 新冠疫情影响：疫情可能对半导体设备需求造成一定影响。

附录数据概览

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）

总结

拓荆科技-U（688072）在2022年上半年实现了显著的业绩增长，主要受益于国产替代进程的加速和半导体行业需求的提升。公司作为国内薄膜刻蚀设备的龙头企业，未来有望持续受益于下游市场扩张。尽管存在新冠疫情影响的潜在风险，但当前估值水平仍显示其具备良好的投资价值。基于其业绩表现和增长前景，机构给予“买进”评级。