20200906-开源证券-食品饮料行业周报_客观看回调_蓄势再出发_11页_1mb

食品饮料行业分析总结

核心内容

• 投资评级：整体行业被评定为“看好”，维持原有评级。
• 行业走势：食品饮料板块在2020年8月31日至9月4日期间下跌2.0%，排名23/28，低于沪深300约0.5个百分点。
• 板块表现：软饮料、乳品、白酒表现相对较好，其中惠发食品、养元饮品、安井食品涨幅领先；来伊份、均瑶健康、三只松鼠等跌幅居前。

主要观点

• 调味品板块：近期回调主要因前期涨幅过大，估值较高。但基本面稳健，企业增长逻辑未变，建议关注长期布局。
• 白酒板块：预计下半年行情向好，主要因中秋节旺销、酒厂积极拓展消费与需求、渠道库存低位及管理提升。2021年业绩弹性较大，估值仍处于合理范围，建议积极配置。
• 大众品板块：推荐具有成长性与确定性且估值合理的品种，如嘉必优与煌上煌。

关键信息

推荐组合

• 贵州茅台：回款节奏按计划进行，批价持续走高，直销渠道占比提升，业绩增长确定性强。
• 五粮液：中报业绩符合预期，营销改革持续推进，全年增长有望达到双位数。
• 中炬高新：淡季增速略有回落，但积极调整费用投放节奏，全年目标可期。
• 海天味业：动销良性发展，二季度业绩略超预期，新一轮招商拓展品类，成长确定性增强。

价格调整动态

• 洋河股份：梦之蓝M3供价与终端成交价上调，时隔两年再次提价。
• 李渡高粱1956：零售价上调至950元/瓶，团购与经销商价格也相应调整。
• 国台龙酒：因年度配额完成，自10月1日起暂停供货。
• 国窖1573：四川区域配额扣减20%，终端开票价调整至950元/瓶。
• 水井坊：臻酿八号42度和38度产品建议零售价上调20元/瓶。

重要事件

• 中炬高新股东会：9月8日召开，建议投资者关注。
• 行业深度报告：发布于9月1日，强调白酒蓄势待发，大众品百花齐放。

盈利预测与估值

公司名称	评级	收盘价(元)	2020E EPS	2021E EPS	2022E EPS	2020E PE	2021E PE	2022E PE
贵州茅台	买入	1770.0	37.26	43.20	48.30	47.5	41.0	36.6
五粮液	买入	230.2	5.26	6.10	7.27	43.8	37.7	31.7
洋河股份	增持	144.8	5.11	5.76	6.62	28.3	25.1	21.9
山西汾酒	买入	193.9	2.79	3.44	4.22	69.5	56.4	45.9
口子窖	增持	60.2	2.97	3.49	4.00	20.3	17.2	15.1
伊利股份	买入	41.0	1.17	1.35	1.53	35.0	30.4	26.8
新乳业	增持	20.2	0.33	0.41	0.52	61.2	49.2	38.8
双汇发展	增持	59.1	1.91	2.24	2.40	31.0	26.4	24.6
中炬高新	买入	72.1	1.10	1.33	1.62	65.5	54.2	44.5
涪陵榨菜	买入	49.1	0.94	1.09	1.27	52.2	45.0	38.7
海天味业	买入	170.8	1.95	2.27	2.64	87.6	75.2	64.7
西麦食品	买入	50.1	1.14	1.35	1.66	44.0	37.1	30.2
桃李面包	买入	61.2	1.31	1.49	1.83	46.7	41.1	33.4
嘉必优	买入	59.2	1.29	1.57	1.93	45.9	37.7	30.7
煌上煌	增持	28.6	0.53	0.64	0.78	54.0	44.7	36.7
广州酒家	增持	43.1	1.02	1.30	1.61	42.2	33.1	26.7

上游数据

• 农产品价格：多数农产品价格上行，如生鲜乳、猪肉、大豆等，部分产品价格波动较大。
• 进口大麦：7月进口量同比增加32.3%，但价格同比下降16.8%，可能受关税政策影响。
• 白糖：全球白糖进入增长期，价格可能在高位偏弱运行。

风险提示

• 宏观经济风险：经济下行可能影响消费能力。
• 食品安全风险：食品安全问题可能影响行业声誉。
• 原料价格波动：原料价格变化可能影响企业成本与利润。
• 消费需求复苏：若复苏低于预期，可能影响企业业绩。

结构总结

1. 每周观点

• 调味品板块淡季增速回落属正常，企业成长驱动力持续。
• 白酒板块下半年行情看好，预计中秋旺销，酒厂积极备战，渠道库存低位。

2. 市场表现

• 食品饮料指数跑输大盘，但部分子行业表现较好。
• 个股中惠发食品、养元饮品、安井食品涨幅领先，而来伊份、均瑶健康、三只松鼠跌幅居前。

3. 上游数据

• 农产品价格整体上行，部分产品如大豆、白砂糖价格显著上涨。
• 大麦进口量增加，但价格下降，可能受政策影响。

4. 酒业动态

• 多家酒企调整产品价格，如洋河股份、李渡酒业、国台酒业、泸州老窖、水井坊等。
• 部分酒企暂停供货或调整配额，反映市场供需变化。

5. 重要事件

• 关注中炬高新股东会，以及多份行业深度报告和公司点评发布。

6. 风险提示

• 经济下行、食品安全、原料价格波动及消费需求复苏不及预期。

7. 额外信息

• 报告来源为开源证券研究所，内容涉及投资评级、估值方法、法律声明等。

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总结：食品饮料行业在2020年8月底至9月初经历回调，但基本面未变，调味品板块表现稳健，白酒板块前景看好。多家企业调整产品价格，行业动态丰富，建议关注长期布局与估值切换机会。