20140324-华泰证券-食品饮料_食品白马股回调_买入机会显现_16页_1mb

食品饮料行业周报总结（2014年03月24日）

核心内容

2014年3月24日发布的食品饮料行业周报指出，上周食品饮料板块整体下跌1%，跑输大盘3.16个百分点。白酒板块表现优于食品板块，部分企业如贵州茅台、古井贡酒、洋河股份涨幅居前。非酒食品板块则因白马股调整而跌幅较大，但基本面整体健康。行业研究重点围绕白酒、乳制品、葡萄酒、调味品等子行业展开，同时涉及行业趋势、企业策略、市场数据及风险提示等方面。

主要观点

酒类板块表现

• 白酒板块整体表现优于食品板块，主要受益于高端酒降价后的民间消费强劲。
• 茅台、五粮液高档酒销量节后超出预期，带动白酒板块反弹。
• 行业后续调整将集中在优势企业对中小企业的并购整合，有利于龙头企业成长。
• 推荐贵州茅台、洋河股份、泸州老窖等企业，认为其具备确定性强、终端恢复好的特点。

非酒食品板块

• 非酒食品板块高位调整延续，部分企业如光明乳业、双汇发展、贝因美等出现较大跌幅。
• 回调主因是消费高估值风险，但大部分企业基本面依然健康。
• 长期来看，大众消费品仍具防御性与业绩增长确定性，推荐光明乳业及受益于单独二胎政策的贝因美。

调味品板块

• 调味品板块延续乳制品板块走势，海天等企业开始调整。
• 认为调味品是竞争格局最佳的子行业，随着估值风险释放，建仓机会显现。

关键信息

行业数据

• 白酒：2014年1-2月产销量同比增长4.4%，环比增速回落；高档酒销量超预期，带动行业反弹。
• 葡萄酒：2014年1月进口额锐减29%，进口量减少21.3%，价格创近一年新低；葡萄酒产量、销售收入、利润均出现下滑。
• 啤酒：2014年1-2月产量同比增长10.1%，环比显著提升。
• 乳制品：2014年1-2月产销量同比下降0.9%，为首次同比负增长；但行业估值风险释放，龙头企业估值20倍左右，具备投资价值。

企业动态

• 茅台：澄清尚未制定具体产权改革方案，仅是初步设想。
• 五粮液：计划下半年重点触网，但不会放弃传统渠道。
• 统一：计划退出矿物质水市场，聚焦中高价位包装水。
• 烟台葡萄酒：积极转型，推动产品渠道多元化，走大众消费路线。
• 奶粉电商：电商销售增长50%，传统零售负增长，渠道费用高企问题突出。

行业趋势与展望

• 白酒行业：高端酒降价后，民间消费强劲，未来行业集中度将进一步提高。
• 非酒食品：乳制品、调味品等大众消费品具备长期投资价值，估值风险释放后具备建仓机会。
• 葡萄酒行业：受进口冲击和经济放缓影响，仍处于调整期，但存在平民化消费趋势。
• 奶粉行业：电商和母婴渠道成为主流，传统渠道占比下降，渠道费用问题凸显。

风险提示

• 经济增速下滑：可能导致产品销量下降。
• 三公限酒政策：继续影响高端白酒销售。
• 食品安全风险：可能对行业造成冲击。

重点数据跟踪

• Liv-ex Fine Wine 100 Index：葡萄酒行业指数持续下滑。
• 猪肉及相关价格变化：价格有所波动，但未提及具体数据。
• 生鲜乳价格：持续下降，奶荒缓解。
• 白糖价格：柳州白糖现货价格波动。
• 农产品批发价格总指数：整体呈现波动趋势。

公司评级

行业评级说明

• 行业评级：食品饮料行业评级为“增持（维持）”，基于行业股票指数超越沪深300指数的基准。
• 公司评级：投资建议分为“买入”、“增持”、“中性”、“减持”、“卖出”，分别对应公司股价超越基准20%以上、5%-20%、-5%至5%、5%-20%、20%以上。

免责声明

本报告仅供华泰证券客户使用，不构成投资建议，不保证信息的准确性与完整性。投资者应自行判断并承担相应风险。