基金经理何帅分析报告总结
核心内容
本报告对交银施罗德基金的基金经理何帅及其代表产品交银优势行业混合进行了深入分析，涵盖了其管理产品概况、业绩表现、择时选股能力、风格偏好、行业偏好、个股选择能力等方面。通过多个指标和模型，综合评价了何帅的管理能力和投资风格。
主要观点
- 业绩表现突出：何帅管理的交银优势行业混合在多个时间段均跑赢中证500及业绩基准，年化收益率达22.43%，且最大回撤显著低于中证500，展现出优秀的风险控制能力。
- 选股能力强：根据T-M模型和H-M模型分析，基金经理整体具有较强的选股能力，但择时能力不显著。
- 操作风格：基金经理注重交易，换手率高于行业平均，且持仓集中度高，前十大重仓股占比平均达65%。
- 风格偏好：基金经理偏好成长风格，且由小盘转向中盘，成长价值风格持续偏好成长。
- 行业配置：基金经理未展现显著的行业配置能力，但长期配置传媒和计算机行业，其他行业有所轮动。
- 个股分析：在计算机和传媒行业，基金经理表现出较强的个股选择能力，超额收益显著；在医药生物行业，虽然个股数量最多，但超额收益较弱。
关键信息
基金经理简介
- 何帅：上海财经大学硕士，8年证券投资管理经验，自2015年7月起担任交银优势行业混合基金经理。
- 管理产品：主要管理偏股混合型基金和灵活配置型基金，包括交银优势行业混合、交银阿尔法混合和交银持续成长混合。
- 管理规模：交银优势行业混合规模为18.86亿，是其管理时间最长、规模最大的产品。
产品业绩
- 收益表现：交银优势行业混合自2015年7月9日任职以来，年化收益率达22.43%，超额收益显著。
- 回撤控制：最大回撤为23.89%，略高于业绩基准，但远低于中证500，显示良好的风险控制。
- 排名表现：每年均获得正收益，各年度收益回撤均优于中证500，且在2018年Q1/Q2同类排名在行业前10%。
择时选股能力
- T-M模型：基金经理整体具有选股能力，但择时能力不显著，尤其在2017年表现较为平平。
- H-M模型：与T-M模型相似，基金经理的选股能力较强，但择时能力较弱。
风格偏好
- 市值偏好：由小盘转向中盘，中盘成长成为主流风格。
- 成长价值偏好：持续偏好成长风格，较少配置价值股。
行业偏好
- 行业集中度：行业集中度逐年提升，前4大行业占比从2015年的53%提升到2017年的75%。
- 行业配置：长期配置传媒和计算机行业，其他行业有所轮动。
个股分析
- 计算机行业：个股选择带来的季度平均超额收益超过6%，重仓个股如恒华科技、华测检测等表现突出。
- 传媒行业：个股选择带来的季度平均超额收益超过4%，重仓个股如分众传媒、慈文传媒等表现较好。
- 休闲服务行业：个股选择带来的季度平均超额收益超过2%，重仓个股如黄山旅游表现稳定。
- 机械设备行业：个股选择带来的季度平均超额收益超过2%，重仓个股如美亚光电、恒立液压等表现良好。
- 医药生物行业：个股选择带来的季度平均超额收益为负，但重仓个股数量最多，换手率最高。
结构分析
- 基金公司概况：交银施罗德基金成立于2005年，管理规模达1,694亿元，其中非货币基金规模619亿。
- 产品线布局：覆盖货币基金、债券型产品、主动权益类产品、指数基金、QDII基金、理财产品、保本基金等。
- 管理产品对比：三只基金与中证500相关性高，均采用复制策略，收益走势基本一致。
风险提示
- 历史业绩不代表未来：基金过往表现不能作为未来收益的预示。
- 市场极端情景：在多数市场极端行情下，产品表现优于中证500，但在2016年底创业板大跌期间表现较差。
分析师声明
- 分析师资格：任瞳和钟晓天均为兴业证券经济与金融研究院的分析师，具有证券投资咨询执业资格。
- 报告内容：报告清晰准确地反映了分析师的研究观点，未因报告内容而收到任何形式的补偿。
投资评级说明
- 股票评级：分为买入、审慎增持、中性、减持、无评级。
- 行业评级：分为推荐、中性、回避。
信息披露
- 信息披露义务：公司履行信息披露义务，客户可查询静默期安排和关联公司持股情况。
风险提示及法律声明
- 风险提示：本报告仅供客户参考，不构成买卖建议。
- 法律声明：公司对报告内容的准确性、完整性不作保证，不承担任何法律责任。
特别声明
- 利益冲突：公司可能持有报告中提及公司所发行的证券头寸，或为其提供投资银行业务服务，可能影响报告观点的客观性。
基金经理何帅管理产品参数对比
| 名称 |
代码 |
规模(亿) |
投资策略 |
任职日期 |
任职天数 |
| 交银阿尔法 |
519712.0F |
17.32 |
偏股混合型 |
2015-09-16 |
1,050 |
| 交银持续成长 |
005001.0F |
15.10 |
偏股混合型 |
2018-01-12 |
201 |
| 交银优势行业 |
519697.0F |
18.86 |
灵活配置型 |
2015-07-09 |
1,119 |
产品业绩对比
| 名称 |
任职天数 |
回报排名 |
任职回报 |
年化收益率 |
与沪深300相关性 |
与中证500相关性 |
与上证50相关性 |
| 交银阿尔法 |
1,050 |
4/1145 |
98.04 |
26.81 |
78% |
91% |
57% |
| 交银持续成长 |
201 |
22/2658 |
7.94 |
- |
64% |
82% |
44% |
| 交银优势行业 |
1,119 |
8/1082 |
86.45 |
22.53 |
77% |
90% |
56% |
风格偏好分析
| 风格 |
市值偏好 |
成长价值偏好 |
| 小盘 |
高 |
高 |
| 中盘 |
高 |
高 |
| 大盘 |
低 |
低 |
行业偏好分析
| 行业 |
2015年 |
2016年 |
2017年 |
2018年 |
| 传媒 |
18.79% |
14.99% |
27.02% |
6.06% |
| 计算机 |
12.32% |
5.14% |
28.46% |
23.86% |
| 电子 |
7.13% |
10.16% |
19.07% |
- |
| 交通运输 |
- |
18.22% |
5.75% |
- |
| 食品饮料 |
9.47% |
11.36% |
- |
- |
| 医药生物 |
10.57% |
6.74% |
5.38% |
14.42% |
个股分析
| 个股 |
2018Q1收益 |
2018Q1超额收益 |
2017Q4收益 |
2017Q4超额收益 |
2017Q3收益 |
2017Q3超额收益 |
| 恒华科技 |
42.2 |
30.8 |
-15.5 |
-4.89 |
5.0 |
0.2 |
| 分众传媒 |
-8.5 |
-6.6 |
40.1 |
49.62 |
2.5 |
5.9 |
| 恒立液压 |
11.0 |
18.1 |
50.85 |
56.75 |
0.0 |
- |
| 美亚柏科 |
55.2 |
43.8 |
-5.04 |
5.60 |
- |
- |
| 华测检测 |
14.4 |
25.4 |
-8.01 |
1.51 |
- |
- |
| 新经典 |
15.5 |
17.3 |
11.97 |
21.49 |
- |
- |
| 广联达 |
29.4 |
18.1 |
-4.16 |
6.48 |
- |
- |
| 华宇软件 |
37.7 |
26.4 |
-5.6 |
-10.3 |
- |
- |
| 美亚光电 |
0.3 |
7.4 |
- |
- |
- |
- |
| 泛微网络 |
73.4 |
62.1 |
- |
- |
- |
- |
场景分析
| 情景 |
区间收益率 |
区间最大回撤 |
| 股市普跌 |
-4.40% |
-18.22% |
| 美股暴跌 |
-5.36% |
-11.97% |
| 快速普涨 |
4.93% |
-2.99% |
| 价值上涨 |
12.13% |
-5.61% |
| 创业板大跌 |
-2.87% |
-5.99% |
| A股熔断 |
-13.27% |
-21.04% |
| 股灾后反弹 |
24.59% |
-6.27% |
| 股灾2.0 |
-11.79% |
-23.56% |
投资建议
- 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%。
- 审慎增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~15%之间。
- 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间。
- 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%。
- 无评级：无法获取必要资料或公司面临重大不确定性事件。
法律声明
- 版权：本报告版权归兴业证券股份有限公司所有，未经书面授权，不得复制、分发或使用。
- 责任：公司不对使用本报告产生的任何损失承担责任。
特别声明
- 利益冲突：公司可能持有报告中提及公司所发行的证券头寸，或为其提供投资银行业务服务，可能影响报告观点的客观性。
投资评级说明
- 股票评级：分为买入、审慎增持、中性、减持、无评级。
- 行业评级：分为推荐、中性、回避。
信息披露
- 信息披露义务：公司履行信息披露义务，客户可查询静默期安排和关联公司持股情况。
风险提示
- 历史业绩不代表未来：基金过往表现不能作为未来收益的预示。
- 市场极端情景：在多数市场极端行情下，产品表现优于中证500，但在2016年底创业板大跌期间表现较差。
基金经理何帅管理产品参数对比
| 名称 |
代码 |
规模(亿) |
投资策略 |
任职日期 |
任职天数 |
| 交银阿尔法 |
519712.0F |
17.32 |
偏股混合型 |
2015-09-16 |
1,050 |
| 交银持续成长 |
005001.0F |
15.10 |
偏股混合型 |
2018-01-12 |
201 |
| 交银优势行业 |
519697.0F |
18.86 |
灵活配置型 |
2015-07-09 |
1,119 |
产品业绩对比
| 名称 |
任职天数 |
回报排名 |
任职回报 |
年化收益率 |
与沪深300相关性 |
与中证500相关性 |
与上证50相关性 |
| 交银阿尔法 |
1,050 |
4/1145 |
98.04 |
26.81 |
78% |
91% |
57% |
| 交银持续成长 |
201 |
22/2658 |
7.94 |
- |
64% |
82% |
44% |
| 交银优势行业 |
1,119 |
8/1082 |
86.45 |
22.53 |
77% |
90% |
56% |
风格偏好分析
| 风格 |
市值偏好 |
成长价值偏好 |
| 小盘 |
高 |
高 |
| 中盘 |
高 |
高 |
| 大盘 |
低 |
低 |
行业偏好分析
| 行业 |
2015年 |
2016年 |
2017年 |
2018年 |
| 传媒 |
18.79% |
14.99% |
27.02% |
6.06% |
| 计算机 |
12.32% |
5.14% |
28.46% |
23.86% |
| 电子 |
7.13% |
10.16% |
19.07% |
- |
| 交通运输 |
- |
18.22% |
5.75% |
- |
| 食品饮料 |
9.47% |
11.36% |
- |
- |
| 医药生物 |
10.57% |
6.74% |
5.38% |
14.42% |
个股分析
| 个股 |
2018Q1收益 |
2018Q1超额收益 |
2017Q4收益 |
2017Q4超额收益 |
2017Q3收益 |
2017Q3超额收益 |
| 恒华科技 |
42.2 |
30.8 |
-15.5 |
-4.89 |
5.0 |
0.2 |
| 分众传媒 |
-8.5 |
-6.6 |
40.1 |
49.62 |
2.5 |
5.9 |
| 恒立液压 |
11.0 |
18.1 |
50.85 |
56.75 |
0.0 |
- |
| 美亚柏科 |
55.2 |
43.8 |
-5.04 |
5.60 |
- |
- |
| 华测检测 |
14.4 |
25.4 |
-8.01 |
1.51 |
- |
- |
| 新经典 |
15.5 |
17.3 |
11.97 |
21.49 |
- |
- |
| 广联达 |
29.4 |
18.1 |
-4.16 |
6.48 |
- |
- |
| 华宇软件 |
37.7 |
26.4 |
-5.6 |
-10.3 |
- |
- |
| 美亚光电 |
0.3 |
7.4 |
- |
- |
- |
- |
| 泛微网络 |
73.4 |
62.1 |
- |
- |
- |
- |
场景分析
| 情景 |
区间收益率 |
区间最大回撤 |
| 股市普跌 |
-4.40% |
-18.22% |
| 美股暴跌 |
-5.36% |
-11.97% |
| 快速普涨 |
4.93% |
-2.99% |
| 价值上涨 |
12.13% |
-5.61% |
| 创业板大跌 |
-2.87% |
-5.99% |
| A股熔断 |
-13.27% |
-21.04% |
| 股灾后反弹 |
24.59% |
-6.27% |
| 股灾2.0 |
-11.79% |
-23.56% |
投资建议
- 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%。
- 审慎增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~15%之间。
- 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间。
- 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%。
- 无评级：无法获取必要资料或公司面临重大不确定性事件。
法律声明
- 版权：本报告版权归兴业证券股份有限公司所有，未经书面授权，不得复制、分发或使用。
- 责任：公司不对使用本报告产生的任何损失承担责任。
特别声明
- 利益冲突：公司可能持有报告中提及公司所发行的证券头寸，或为其提供投资银行业务服务，可能影响报告观点的客观性。
投资评级说明
- 股票评级：分为买入、审慎增持、中性、减持、无评级。
- 行业评级：分为推荐、中性、回避。
信息披露
- 信息披露义务：公司履行信息披露义务，客户可查询静默期安排和关联公司持股情况。
风险提示
- 历史业绩不代表未来：基金过往表现不能作为未来收益的预示。
- 市场极端情景：在多数市场极端行情下，产品表现优于中证500，但在2016年底创业板大跌期间表现较差。
