20200910-兴业证券-基金经理揭秘系列之115_华泰柏瑞张慧_22页_1mb

证券研究报告总结：华泰柏瑞张慧

核心内容

本报告聚焦华泰柏瑞基金管理有限公司的基金经理张慧，分析其在管基金的表现、行业配置偏好、选股能力及基金运作特征。

主要观点

• 张慧拥有6.98年的基金经理经验，管理5只基金，总规模达123.87亿元。
• 其代表产品为华泰柏瑞创新升级A，自2014年5月6日成立以来，累计收益达362.00%，超越中证800指数252.16%，年化超额收益为22.02%。
• 基金经理任职以来的季度胜率为76.92%，月度胜率为67.11%，显示出较强的择时与选股能力。
• 基金近3年维持较高仓位运作，2020年2季度仓位为89.39%，高于主动偏股型基金中位数87.04%。
• 基金主要重仓医药、消费者服务和电子行业，2020年中报显示其对医药和消费者服务行业超配，对非银行金融和银行行业低配。
• 基金换手率较高，2020年H1年化换手率为5.98，高于主动偏股型基金中位数3.39。
• 基金持股集中度呈上升趋势，2020年中报前十大重仓股集中度达56.55%。
• 基金长期偏好成长风格，2020年中报显示更偏好中盘成长。
• Brinson业绩归因显示，基金超额收益主要来源于行业内选股，基金经理具备较强选股能力。

关键信息

代表产品：华泰柏瑞创新升级A

• 成立时间：2014年5月6日
• 投资类型：灵活配置型基金
• 基金规模：27.86亿元（截至2020年6月30日）
• 机构投资者持有比例：89.79%
• 业绩基准：中证新兴产业指数收益率40% + 中债总指数收益率40% + 中证TMT产业主题指数收益率*20%
• 投资目标：在控制风险的前提下，追求基金资产的长期增值。
• 投资范围：股票资产占比30%-95%，其中创新升级主题相关股票不低于非现金资产的80%。

基金业绩表现

• 累计收益：362.00%
• 年化超额收益：22.02%
• 收益回撤比：7.54（高于中证800的2.16）
• 各阶段收益排名：成立以来排名行业前7.47%，表现优于中证800。

行业配置

• 2020年中报显示：
  • 超配行业：医药（29.98%）、消费者服务（14.17%）
  • 低配行业：非银行金融（0.06%）、银行（0.03%）
• 相对中证800指数：
  • 超配比例：医药19.05%、消费者服务12.90%
  • 低配比例：非银行金融11.52%、银行10.38%

基金行为特征

• 换手率：2020年H1年化换手率5.98，高于行业平均水平。
• 持股集中度：2020年中报显示，持股数量为24只，集中度较高。

选股能力分析

• 前十大重仓股中，9只在三季度以来取得正收益，6只超越中信行业指数，6只超越业绩基准。
• 具体重仓股包括：恒生电子、中公教育、中国中免、贵州茅台、蓝思科技、康泰生物、普洛药业等。

总结

张慧作为华泰柏瑞的资深基金经理，其管理的基金在长期表现上具有显著的超额收益能力，尤其在医药、消费者服务和电子行业有较强配置偏好。基金整体保持较高仓位运作，换手率较高，且持股集中度不断提升，显示出其对个股的精选能力。通过Brinson业绩归因模型分析，基金的超额收益主要来自于行业内选股，表明其具备较强的行业研究与个股选择能力。