20210424-国金证券-基金经理抱团50指数_抱团50_金牛基金经理抱团有何区别_14页_1mb

抱团50指数分析总结

核心内容

基金经理抱团50指数是反映基金经理持股重合度最高的50只股票表现的指数，其构建方法基于主动型股票基金经理的重仓股视角，而非单纯汇总基金产品重仓股。该指数能够较好体现当前基金经理的抱团情况，且在历史表现上具有显著的超额收益。

主要观点

• 构建方法：
  抱团50指数的构建分为四个步骤：

  1. 汇总每个基金经理的重仓股名单，避免因基金规模过大导致重仓股权重失真。
  2. 选取被最多基金经理重仓持有的50只股票作为成分股。
  3. 以股票的重仓持股市值占比为权重。
  4. 按季度调整成分股，并以2010年一季度为基期，基点为1000点。

• 超额收益表现：
  从2010年以来，抱团50指数累计涨幅超过250%，而同期沪深300指数仅上涨60%。除了2014年和2018年跑输大盘外，其余年份均跑赢沪深300指数。2019年以来，该指数加速跑赢大盘，但2021年春节后经历了明显回调。

• 成分股特征：
  指数成分股以大盘股和成长股为主，行业集中在食品饮料、医药生物和电气设备等。2021年一季度，50只成分股中，食品饮料行业占比最高（29.0%），医药生物（16.8%），电气设备（10.2%）。权重排名前五的股票分别为贵州茅台（12.0%）、五粮液（8.9%）、海康威视（4.5%）、泸州老窖（4.5%）、中国中免（4.5%）。

• 成分股调整情况：
  2021年一季度，新进入抱团50指数的股票包括东方雨虹、泰格医药、凯莱英、卓胜微、康龙化成、三环集团、石头科技、先导智能、工商银行；新退出的股票包括洋河股份、通策医疗、芒果超媒、金山办公、广联达、比亚迪、中航光电、阳光电源、恩捷股份。新进入成分股在下一次调仓前的相对收益（季度）中位数为1.8%，均值为3.2%；相对所处行业的中位数为1.0%，均值为1.8%。

• 金牛基金经理抱团50指数：
  在743个基金经理样本中，筛选出87个获得过金牛奖的基金经理，构建了金牛基金经理抱团50指数。该指数成分股与全样本指数成分股有11只不同，包括古井贡酒、美年健康、通策医疗等。这些股票的持仓市值和权重有所不同。

关键信息

• 指数表现：
  抱团50指数在2010年至2021年期间表现优于沪深300指数，但春节后出现回调。

• 成分股分布：

  • 市值分布：全部为大盘股。
  • 风格分布：成长股占比48%。
  • 行业分布：食品饮料（29.0%）、医药生物（16.8%）、电气设备（10.2%）为主要行业。

• 成分股调整：
  每季度调整一次成分股，以反映基金经理的持仓变化。

• 风险提示：
  投资该指数需注意流动性风险、海外黑天鹅事件（如主权评级下调、地缘政治风险等）以及政策监管（如金融去杠杆）带来的影响。

成分股名单（基金经理抱团50）

成分股名单（金牛基金经理抱团50）

风险提示

• 流动性风险：部分股票可能面临流动性不足的问题。
• 海外黑天鹅事件：如主权评级下调、地缘政治风险等可能影响市场。
• 政策监管风险：如金融去杠杆等政策可能对指数构成影响。