基金经理揭秘系列之三十：中欧基金曹名长-20181114-兴业证券-20页-1mb

基金经理分析报告总结：中欧基金曹名长

核心内容概述

本报告对中欧基金曹名长的基金经理表现进行了全面分析，涵盖其管理产品概况、业绩表现、选股与择时能力、风格与行业偏好、个股配置及收益等多个维度。曹名长自2015年加入中欧基金以来，管理规模达195亿元，其代表产品中欧价值发现A表现优异，年化收益为5.68%，在同类中排名前2.7%，显著跑赢业绩基准及沪深300指数。基金风险控制能力较强，回撤低于市场，且具备显著的选股能力，长期持仓股票相对行业超额收益突出。

主要观点与关键信息

1. 基金经理管理产品概况

• 曹名长目前管理7只基金，总规模195.41亿元，涵盖偏股混合型和灵活配置型。
• 其代表产品中欧价值发现A成立于2009年，管理规模59.17亿元，主要持有人为机构投资者。
• 曹名长自2015年11月起担任中欧价值发现A基金经理，其任职期间业绩表现优异，年化收益5.68%，业绩持续性强。

2. 产品业绩表现

• 总收益：任职以来总收益17.91%，年化收益5.68%，显著跑赢业绩基准（-9.83%）及沪深300指数（-15.09%）。
• 超额收益：超越业绩基准27.74%，超越沪深300指数33.01%，表现稳定。
• 风险控制：最大回撤24.90%，低于沪深300的30.65%，风险控制能力突出。
• 业绩持续性：自任职以来，每年均实现超越基准与沪深300的收益，胜率高达62.86%。
• 极端市场表现：在市场下跌期间，基金亏损少于市场，控制回撤效果显著；在市场上涨期间，基金涨幅略低于市场。

3. 择时与选股能力

• 曹名长具备显著的选股能力，T-M和H-M模型显示其选股能力显著，但择时能力不显著。
• 风格偏好：偏好价值风格，2018年前偏重大中盘股，之后小盘股比例上升，风格内选股能力稳定。
• 行业偏好：长期重仓食品饮料、银行、医药等行业，近期超配食品饮料、汽车、医药和房地产。
• 持股集中度：持股集中度较低，前十大重仓股占比约32%，持股数在100只左右，长期持仓股票数量多，持有时间长。

4. 风格与行业归因

• 风格归因：基金在动量和盈利性因子上暴露较高，流动性因子暴露为负，偏好高盈利、低波动和具有动量效应的个股。
• 行业归因：基金在银行、食品饮料和医药等行业内具有较强的选股和择时能力，长期重仓行业表现优于市场。
• Brinson归因：基金超额收益来源逐渐从行业配置转向个股选择，2018年中以来选股贡献显著。

5. 个股配置及收益分析

• 重仓股表现：上海医药、中国平安、贵州茅台、招商银行等重仓股表现突出，其中上海医药、中国平安和招商银行持续持有。
• 长期持仓收益：持有超过4期的重仓股共13只，其中11只超额收益为正，显示基金经理的长期选股能力。
• 2018年三季报个股表现：双汇发展、保利地产、承德露露等个股在三季度取得超额收益，而广汇汽车、古井贡酒等表现不佳。

总结

曹名长作为中欧基金的资深基金经理，展现出卓越的选股能力与稳定的投资风格。其管理的基金在多个维度上表现优异，尤其是在风险控制和长期收益方面。基金偏好价值投资，持股集中度低，换手率远低于行业平均水平，体现出稳健的投资策略。从行业配置来看，基金长期重仓食品饮料、银行、医药等，近期对小盘股的配置增加，显示出一定的风格转变趋势。此外，基金在极端市场条件下表现优于市场，体现出较强的抗风险能力。整体而言，曹名长的管理能力较强，能够持续为投资者创造超额收益，但需注意历史业绩不代表未来表现。