基金经理抱团50指数：抱团50，金牛基金经理抱团有何区别-20210424-国金证券-14页_832kb

抱团50：金牛基金经理抱团有何区别

核心内容

本文主要分析了“抱团50指数”及其金牛基金经理版本的构建方法、表现及成分结构。通过分析基金经理的重仓股，构建了一个反映市场主流资金集中度的指数，并探讨了其超额收益表现、行业分布及成分调整情况。

主要观点

• 指数构建方法：抱团50指数基于主动型股票基金经理的重仓股进行构建，选取重仓股出现频率最高的50只股票作为成分股，以持股市值为权重，避免因基金规模导致的偏差。
• 指数表现：自2010年以来，抱团50指数累计涨幅超过250%，显著高于沪深300指数的60%。尽管2014年和2018年跑输大盘，其余年份均跑赢沪深300。2021年一季度后，指数出现回调。
• 成分结构：指数成分股以大盘股和成长股为主，集中在食品饮料、医药生物和电气设备等行业。前五大权重股为贵州茅台、五粮液、海康威视、泸州老窖和中国中免。
• 金牛基金经理版本：从743个基金经理中筛选出87个金牛奖得主，构建了金牛基金经理抱团50指数，成分股与全样本版本存在差异，部分股票被替换。

关键信息

抱团50指数构建步骤

1. 建立基金经理重仓股名单：汇总每个基金经理管理的基金产品的十大重仓股，并以持股市值加总，剔除管理规模低于1亿元的基金经理。
2. 选取成分股：根据股票被基金经理重仓持有的频率，选出50只最常被重仓的股票，优先选择持股市值更高的股票。
3. 计算成分权重：以股票在基金经理重仓股中的持股市值占比作为权重。
4. 计算指数价格：指数以2010年一季度基金报告披露后为基期，基点为1000点，采用实时涨跌幅乘以权重的方式计算。

指数表现

• 累计收益：2010年以来，抱团50指数累计涨幅超过250%，而沪深300仅60%。
• 年度表现：2010年至2021年期间，除了2014年和2018年外，其余年份均跑赢沪深300。
• 新进入成分股表现：新进入成分股在下一次调仓前的相对收益中位数为1.8%，均值为3.2%；相对行业收益中位数为1.0%，均值为1.8%。

成分股行业分布

• 市值分布：全部为大盘股。
• 风格分布：成长股占比48%。
• 行业分布：
  • 食品饮料：29.0%
  • 医药生物：16.8%
  • 电气设备：10.2%

成分调整

• 新进入成分股：东方雨虹、泰格医药、凯莱英、卓胜微、康龙化成、三环集团、石头科技、先导智能、工商银行。
• 新退出成分股：洋河股份、通策医疗、芒果超媒、金山办公、广联达、比亚迪、中航光电、阳光电源、恩捷股份。

金牛基金经理抱团50指数

• 成分股差异：与全样本版本相比，金牛版本包含古井贡酒、美年健康等11只股票，而剔除爱尔眼科、京东方A等股票。
• 权重分布：金牛版本的成分股中，贵州茅台、五粮液、海康威视、泸州老窖、中国中免为前五大权重股。

风险提示

• 流动性风险：部分成分股可能存在流动性不足的问题。
• 海外黑天鹅事件：如主权评级下调、地缘政治风险等可能对市场产生影响。
• 政策监管风险：如金融去杠杆等政策变化可能影响基金经理的投资行为。

总结

抱团50指数反映了基金经理的集中持股情况，其超额收益显著，尤其在成长股和某些行业表现突出。金牛基金经理抱团50指数则进一步筛选出表现优异的基金经理所持有的股票，提供更精细化的投资视角。然而，投资者需注意流动性、海外市场及政策变化等潜在风险。