食品饮料行业：白酒超配持续提升，大众品配置有所分化-20210128-兴业证券-10页_843kb

文档总结

核心内容

本报告分析了2020年第四季度食品饮料板块在A股主动型基金中的持仓情况，重点指出白酒板块的配置比例持续提升，而调味品、肉制品及其他饮料板块则相对低配或配置比例有所回落。同时，报告提及了重点白酒公司的EPS预测及投资评级，认为其具备一定的投资价值。

主要观点

1. 食品饮料板块整体配置提升

• 重仓配比：2020Q4食品饮料板块重仓配比为 $21.33%$，环比提升2.57pct。
• 超配比例：板块超配比例为 $10.32%$，环比提升1.19pct，连续两个季度提升。
• 重仓股集中度：2020Q4前20大重仓股持股市值占基金投资股票市值比为 $22.23%$，创2010年以来新高，且同比、环比分别提升2.64pct、2.59pct。

2. 白酒板块表现突出

• 重仓配比：2020Q4白酒板块重仓配比为 $18.51%$，创历年新高，同比提升5.43pct，环比提升3.43pct。
• 超配比例：白酒板块超配比例为 $10.59%$，同比提升2.89pct，环比提升2.09pct。
• 重点公司配置：茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等白酒公司重仓配比及超配比例持续提升，其中茅台和五粮液的配置占比显著提高。

3. 大众品板块配置分化

• 调味品：重仓配比为 $0.54%$，环比下降0.20pct；超配比例为 $-0.78%$，环比下降0.30pct，仍处于低配状态，且低于历史平均。
• 肉制品及其他食品：重仓配比为 $0.92%$，环比下降0.63pct；超配比例为 $0.11%$，环比下降0.49pct，低于历史平均。
• 乳制品：重仓配比为 $1.00%$，环比下降0.08pct；超配比例为 $0.46%$，环比下降0.10pct，低于历史平均。
• 啤酒及其他饮料：重仓配比为 $0.36%$，环比提升0.04pct；超配比例为 $-0.07%$，环比持平，仍处于低配状态。

4. 重点个股情况

• 前十大重仓股：2020Q4食品饮料前十大重仓股中，白酒占据7席，乳制品、调味品、啤酒各占1席，绝味食品不在列，华润啤酒新进前十。
• 个股配置占比：茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等重点白酒公司配置占比显著提升，伊利股份占比相对稳定，海天味业占比有所下滑。

5. 估值与评级

• EPS预测：2020E和2021E的EPS预测分别为37.08元、43.24元（贵州茅台）；5.24元、6.44元（五粮液）；3.97元、4.66元（泸州老窖）；3.15元、3.95元（山西汾酒）。
• PE估值：2020E和2021E的PE分别为56倍、48倍（贵州茅台）；56倍、45倍（五粮液）；64倍、55倍（泸州老窖）；115倍、92倍（山西汾酒）。
• 投资评级：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等公司均被给予“审慎增持”评级。

关键信息

• 基金持仓趋势：食品饮料板块在2020Q4的配置比例明显回升，尤其是白酒板块。
• 个股表现：茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等白酒公司被重点配置，其EPS和PE估值均呈现增长趋势。
• 市场配置变化：调味品、肉制品及其他食品板块配置比例有所回落，而乳制品和啤酒板块配置相对稳定或略有提升。
• 风险提示：报告中提到宏观经济下行、食品安全、疫情发展、渠道管控效果不达预期、市场系统性风险及行业竞争加剧等风险因素。

总结

2020Q4食品饮料板块整体配置比例提升，尤其是白酒板块，显示出市场对白酒行业的持续看好。茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等重点白酒公司配置比例上升，且被给予“审慎增持”评级。相比之下，调味品、肉制品及其他食品板块仍处于低配状态，而乳制品和啤酒板块配置相对稳定或略有改善。报告提醒投资者关注宏观经济、食品安全、疫情发展、渠道管理及行业竞争等潜在风险。