2023-09-15-招商银行-快评号外第606期（2023年9月12日）_需求仍待修复_4页_768kb

2023年8月中国物价数据总结

CPI通胀：读数转正但结构疲软

• 8月CPI同比增长0.1%（高于市场预期0.2%），环比增长0.3%，新涨价因素跌幅收窄，翘尾因素转正，导致通胀转负为正。
• 猪价环比大涨11.4%，主导食品价格上涨，但其他食品如鲜果价格环比大跌4.4%，同比和环比动能疲软。
• 非食品通胀受基数影响转正，但服务价格环比动能转弱（旅游价格环比增速从10.1%降至1.4%），核心CPI环比增速跌至季节性低位。
• 总体CPI通胀虽好转，但需求修复不全，反映出暑期脉冲影响退却和服务商品价格低迷。

PPI通胀：环比转正、同比跌幅收窄

• 8月PPI同比增长-3.0%（高于市场预期-2.9%），环比增速转正至0.2%，主要得益于国际油价反弹和上游中游产品价格反弹，但下游制造业价格环比下跌。
• 生产资料同比跌幅收窄，环比分化；生活资料环比涨幅受耐用品拖累，煤炭价格环比下行。
• 通胀跌幅继续收窄，制造业PMI指标显示工业生产修复，可能向价格传导。

前景：通胀温和修復中

• 总体通胀已见底，未来有望温和向上。
• CPI通胀受去年四季度低基数支撑，将维持上行趋势。
• PPI通胀受制造业复苏拉动，季节性因素和基数效应可能推动进一步修复，但需求疲软仍存约束。