20220125-招商银行-快评号外第398期_A股大跌速评-不必悲观_3页_183kb

A股大跌速评总结

核心内容

2022年1月25日，A股市场出现较大跌幅，上证指数下跌2.58%，创业板指数下跌2.67%。开年以来，上证指数累计下跌5.68%，创业板指数累计下跌10.46%。整体市场情绪偏弱，投资者信心受到压制。

主要观点

当前A股下跌主要由以下两个因素驱动：

1. 宽信用存疑：尽管政策底已现，但金融数据尚未明显改善，投资者对稳增长和宽信用政策的效果仍存疑虑，导致市场表现疲软。
2. 外围扰动：美联储加息和缩表预期提前，对全球股市造成冲击，A股亦未能幸免，市场情绪受到传导影响。

关键信息

市场面临的压力

• 与2018年底类似，当前宏观环境存在政策底与市场底的错位。
• 各基金重仓赛道估值已处于高位，年初快速回调使追求绝对收益的资金缺乏安全垫，可能引发减仓行为，形成负反馈。
• 本周仍有两大利空因素待释放：
  • 年报预披露接近尾声，绩差公司可能集中暴雷。
  • 1月26日美联储将召开议息会议，市场担忧情绪可能进一步升温。

对春节后行情的展望

尽管当前市场承压，但评论认为A股已临近触底，对春节后行情不悲观，理由如下：

1. 年报利空释放完毕：二三月份业绩驱动的利空数据将减少，市场情绪有望逐步修复。
2. 美联储政策短期利空出尽：1月26日的议息会议可能引发短期抛压，但3月15日的下次会议前将是美国政策的平静期。
3. 稳增长政策预期增强：地方两会和国家两会将陆续召开，稳增长政策或将密集出台，增强市场信心。
4. 信贷投放传统旺季：一季度是信贷投放的传统旺季，社融增速和M1增速已连续两个月回升，尽管1月信贷投放不及预期，但整体仍可期待。
5. 利率下行周期延后响应：利率已连续14个月下行，历史上每次利率下行超过12个月，A股均迎来一定涨幅。当前利率下行幅度虽不及以往，但在稳增长政策支持下，仍有进一步下行空间，A股对利率下行的响应或将逐步显现。

结论

综合来看，A股当前虽面临短期压力，但已临近触底，春节至两会期间将是春季行情的重要窗口。历史数据显示，该时间段内A股上涨概率较高，且利率下行趋势可能带来后续支撑。不过，反弹高度仍受限于估值水平、业绩增速及外围市场波动。

评论员

• 石武斌
• 刘东亮