20181224-申万宏源-食品饮料行业周报_茅五泸密集反馈_来年力求高质量增长_21页_1mb

食品饮料行业周报总结（2018年12月24日）

核心内容

2018年12月17日至21日期间，食品饮料行业整体表现不佳，板块下跌4.69%，跑输上证综指1.7个百分点。白酒板块表现相对较弱，跌幅为1.7个百分点，而肉制品板块则表现较好，涨幅达3.46%。

本周，白酒企业密集召开经销商大会，传递了对未来的信心。贵州茅台和五粮液作为行业龙头，分别发布了系列酒和生肖酒的相关信息，计划在2019年实现稳定增长。泸州老窖也通过品牌升级和渠道优化，展现出持续增长的能力。

主要观点

• 行业趋势：白酒行业进入挤压式、非普惠式增长阶段，但消费升级和品牌集中趋势不变，龙头企业面临机遇与挑战并存。
• 茅台：系列酒已成为公司收入的重要增长点，2019年计划销量3万吨，销售收入100亿元，增长13.6%。茅台将不增量、不提价，强调高质量发展，预计普飞价格稳中有降，生肖酒价格回归理性。
• 五粮液：2019年高端系列投放计划为2.3万吨，增长15%。公司提出“补短板、拉长板、升级新动能”策略，通过控盘分利和数字化工具提升渠道盈利。
• 泸州老窖：通过品牌传播和渠道调整，提升市场占有率。公司强调良性增长和市场拓展，特别是在下线市场。
• 大众品：关注龙头企业的格局和盈利提升，特别是伊利、中炬高新、双汇、涪陵榨菜、洽洽食品等。

关键信息

• 投资建议：看好各价格带的第一品牌和消费大省的区域龙头，持续关注茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、山西汾酒等白酒企业。
• 板块表现：白酒板块跑输申万A指1.7个百分点，肉制品跑赢6.8个百分点，啤酒跑赢0.6个百分点。
• 估值水平：食品饮料板块2018年动态PE为20.50x，溢价率86%，环比下降2.3%。白酒板块动态PE为18.62x，溢价率69%，环比下降2.9%。

重要公告及新闻

• 贵州茅台：2018年系列酒销量3万吨，销售收入88亿元，同比增长36%。2019年计划销量3万吨，销售收入100亿元，利润18亿元。
• 五粮液：2019年高端系列投放计划为2.3万吨，增长15%。公司已将1618、交杯、金装提价，预计推出新包装普五。
• 泸州老窖：提出“升品牌、扩市场、稳架构、健康行、抓机遇”五大关键词，强调品牌传播和渠道优化。
• 其他企业：包括安记食品、金字火腿、三全食品、安井食品、中炬高新、华宝股份、黑芝麻、维维股份、珠江啤酒、麦趣尔、来伊份、广州酒家、桃李面包、口子窖、千禾味业、好想你、会稽山、通葡股份、百润股份、克明面业、天润乳业、养元饮品、香飘飘、华统股份、燕京啤酒等，均有相关公告及动态。

附录

• 图表：包括生鲜乳价格、奶粉进口价格、猪肉价格走势、茅台和五粮液价格走势等，均来自申万宏源研究。
• 数据来源：Wind，申万宏源研究，奶业协会，农业部，酒仙网等。

总结

本周食品饮料行业整体表现不佳，但白酒企业通过经销商大会传递信心，强调高质量增长。茅台和五粮液作为行业龙头，分别通过系列酒和生肖酒的发布，为2019年的增长做准备。泸州老窖则通过品牌升级和渠道优化，提升市场占有率。大众品方面，关注龙头企业的格局和盈利提升，特别是伊利、中炬高新、双汇、涪陵榨菜、洽洽食品等。行业估值已回到合理水平，未来半年需求是核心，茅台仍是风向标。