20161120-中泰证券-食品饮料_茅五泸有望提前完成全年收入计划_继续看多板块性机会_11页_510kb

食品饮料行业周报总结

核心内容

本报告为2016年11月20日发布的食品饮料行业周报，重点分析了白酒及大众消费品板块的表现与投资机会，同时对*ST珠江和桂发祥两家公司进行了深度研究。

主要观点

白酒板块表现

• 茅五泸有望提前完成全年收入计划：茅台、五粮液和泸州老窖均有望提前完成全年收入目标，茅台全年发货量有望超预期达到2.5万吨，批价有望稳定在千元水平。五粮液通过减少普五经销商合同量，彰显控量提价的决心，提升品牌力。
• 高端白酒批价稳步上行：茅台、五粮液等高端白酒批价持续上涨，为老窖等中低端产品的发展提供空间。
• 二三线白酒增长潜力大：水井坊、古井、口子窖、汾酒、沱牌等二三线白酒公司表现出良好的增长势头，尤其是水井坊和古井，具有高成长性及市场复制能力。
• 短期催化剂频出：白酒板块在通胀预期升温和深港通等政策催化下，年底配置仍可获得超额收益。

大众消费品板块表现

• 双汇、伊利为龙头配置：双汇因回调充分、低估值高分红成为首选，伊利因拟收购圣牧37%股权开启外延之路。
• 高景气个股推荐：金禾实业（甜味剂细分领域王者）和广泽股份（奶酪行业稀缺标的）为高景气个股，值得关注。
• 小食品关注成长性：克明面业、好想你、桃李面包等小食品公司因边际变化或成长性突出而受到关注。

投资策略

• 白酒： 加仓茅五泸，布局水井坊、古井、口子窖、汾酒、沱牌。
• 大众品： 持有双汇、伊利，积极参与金禾、广泽。
• 小食品： 积极关注克明面业、好想你、桃李面包等成长性突出的个股。

关键信息

市场回顾

• 本周食品饮料板块整体下跌1.13%，落后上证综指1.03个百分点。
• 葡萄酒及调味发酵品涨幅居前，为板块内亮点。

11月推荐组合

• 推荐组合为贵州茅台、五粮液、金禾实业，组合收益率为-2.30%，落后上证综指5.28%。

公司重点分析

*ST珠江

• 实施重大资产重组，拟置入京粮股份67%股权，业务转型为植物油加工及休闲食品制造。
• 植物油业务具备品牌优势、多品类协同发展及集团资源支持。
• 休闲食品业务通过收购浙江小王子实现增长，具备核心竞争力。
• 目标市值105亿元，对应增发后15元股价，首次覆盖给予“买入”评级。

桂发祥

• 麻花食品龙头，2015年收入4.57亿元，麻花业务占比达72.71%。
• 以天津为核心，辐射华北、东北，未来计划覆盖全国。
• 采用“直营+经销”销售模式，具备品牌、研发及营销网络优势。
• 上市募资4.84亿元，用于生产基地建设及营销网络扩展，预计2016-2018年EPS分别为0.78/0.86/0.93元。
• 合理价格区间为25.8-30.0元，对应2017年30x-35xPE，给予“买入”评级。

泸州老窖

• 国窖提前完成全年任务，停货状态有利于渠道优化。
• 特曲及窖龄酒保持良好增长势头，全年有望实现30%以上增长。
• 公司改革成效显著，未来3年利润复合增速有望达30%。
• 目标价40.5元，维持“买入”评级。

投资评级说明

• 增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上。
• 中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%至+5%。
• 减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上。

风险提示

• *ST珠江：重组被暂停、中止或取消，以及置入资产经营风险。
• 桂发祥：食品质量控制风险、单一市场依赖风险、募投项目市场风险。
• 泸州老窖：行业恶性竞争、食品品质事故。

图表目录

• 图表1：本周报告汇总（2016年第47周）
• 图表2：本周食品饮料行业下跌1.03%，落后上证综指1.03%
• 图表3：本周子板块葡萄酒及调味发酵品涨幅居前
• 图表4：本周涨跌幅前五个股一览
• 图表5：11月组合收益率为-2.30%
• 图表6：重点公司盈利预测表