20181224-国开证券-机械设备行业周报_推动制造业高质量发展_关注机器人产业升级_9页_1mb

制造业高质量发展与机器人产业升级分析总结

核心内容

本报告主要分析了2018年12月17日至12月21日期间机械设备行业的市场表现，并探讨了机器人产业在中国制造业转型升级中的关键作用。报告指出，人工智能和机器人技术的协同发展是推动产业升级的重要动力，同时关注了工业机器人与服务机器人两大细分领域的市场前景与投资机会。

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主要观点

1. 市场回顾

• 上周SW机械设备指数下跌 2.6%，至 966.45点，在申万28个一级行业中排名第15位，跑赢沪深300指数1.71个百分点。
• SW机械设备三级子行业中，仅纺织服装设备小幅上涨0.3%，其余17个子行业均出现下跌，其中 冶金矿采化工设备、铁路设备、金属制品 分别下跌 3.96%、3.68%、3.36%，跌幅居前。
• 机械相关概念板块指数延续下跌趋势，3D打印、核能核电、高端装备制造 指数分别下跌 2.82%、2.73%、2.05%。

2. 估值情况

• 截至2018年12月21日，SW机械设备板块整体动态市盈率为 23.11倍，相对全部A股的溢价率为 88.11%。
• 各二级子行业动态市盈率分别为：
  • 通用机械：27.66倍
  • 专用设备：27.18倍
  • 仪器仪表：22.79倍
  • 运输设备：21.96倍
  • 金属制品：14.0倍

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关键信息

1. 机器人市场前景

• 中国是全球最大的机器人市场，预计2022年机器人和无人机及相关服务支出额将达到 805.2亿美元，2018-2022年复合年增长率预计达到 27%。
• 2022年中国机器人（含无人机）将占全球市场总量的 38% 以上，成为全球最大的市场。
• 工业机器人 是制造业转型升级的关键载体，中国自2013年起已成为全球最大的工业机器人市场，尽管2018年增速放缓，但长期来看，随着人口红利消失和劳动力成本上升，机器人替代人工的经济性逐渐显现。

2. 服务机器人机会

• 服务机器人 相较于工业机器人发展更早处于市场导入期，国内与国外技术差距相对较小。
• 中国庞大的人口基数和潜在市场需求，以及本土文化特色场景，为服务机器人领域提供了弯道超车的机会。
• 个人/家庭服务机器人 将是渗透率快速提升的主要领域，建议关注 科沃斯。

3. 投资建议

• 建议关注 埃斯顿 和 科沃斯 两家公司在机器人产业中的表现。
• 埃斯顿预计2018-2020年EPS分别为 0.14元/股、0.21元/股、0.29元/股，对应PE分别为 63.8倍、42.5倍、30.8倍。
• 科沃斯预计2018-2020年EPS分别为 1.27元/股、1.65元/股、2.16元/股，对应PE分别为 39.4倍、30.3倍、23.1倍。

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风险提示

• 机器人低端产能过剩，导致行业盈利能力下滑。
• 下游有效需求不足，可能影响相关公司业绩。
• 中美贸易战 可能引致市场风险。
• 国内外二级市场系统性风险。

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行业动态

• 11月挖掘机产量：同比增长 40.1%，1-11月累计产量同比增长 50.4%。
• 农机购置补贴政策：自2004年实施以来，中央财政累计投入 2000多亿元，惠及农户 3300多万户。
• 中国机器人市场：预计2022年将达到 5560亿元人民币，年复合增长率 27%。
• 轨道交通规划：国家发改委批复上海和杭州轨道交通第三期建设规划，新增投资金额预计超过 3500亿元。
• 亚太半导体市场：中国占据 33% 的市场份额，是亚洲最大的半导体市场。

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重点数据跟踪

• PMI变化：反映制造业活动的指数，具体数据见图6。
• 三大投资同比变化：包括固定资产投资、房地产投资、基建投资等，具体数据见图7。
• 煤价变化：全国主要煤价走势，具体数据见图8。
• 煤炭开采和洗选业固定资产投资：累计同比变化，具体数据见图9。
• 原油期货价格：WTI和BRENT原油期货结算价格变化，具体数据见图10。
• 全美商业原油库存：变化情况，具体数据见图11。
• 工程机械销售情况：包括挖掘机、装载机、平地机、压路机、随车起重机、履带起重机等，具体数据见图12至图17。

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投资评级标准

• 行业投资评级：

  • 强于大市：相对沪深300指数涨幅 10%以上
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于 -10%~10%
  • 弱于大市：相对沪深300指数跌幅 10%以上

• 短期股票投资评级：

  • 强烈推荐：未来六个月内涨幅 20%以上
  • 推荐：未来六个月内涨幅介于 10%~20%
  • 中性：未来六个月内涨幅介于 -10%~10%
  • 回避：未来六个月内跌幅 10%以上

• 长期股票投资评级：

  • A：未来三年涨幅 20%以上
  • B：未来三年涨幅在 20%以内
  • C：未来三年跌幅 20%以上

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分析师简介

• 崔国涛，北京理工大学工学学士，对外经济贸易大学经济学硕士，现任国开证券研究部行业研究员。
• 具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，研究观点独立、客观、公正，不受第三方影响。

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免责声明

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