20181224-中泰证券-晨会聚焦-中央经济会议解读_弱刺激_强改革_高质量；2019年食品饮料年度投资策略_12页_569kb

文档内容总结

核心内容概览

本文档为中泰证券研究所发布的2018年12月23日的研究报告，涵盖宏观、食品饮料、医药、计算机、电子、轻工等多个行业分析。内容主要围绕以下几个方面展开：

• 人口结构变化对经济与资产价格的影响
• 食品饮料行业的投资策略与机会
• 宏观经济政策导向（弱刺激、强改革、高质量）
• 银行业与非银金融的配置价值与趋势
• 医药行业的创新进展与投资潜力
• 金融IT的发展趋势与市场前景
• 电子行业的业绩表现与未来看点
• 轻工行业的发展策略与增长动力

主要观点

宏观经济分析

• 人口结构变化：中国经历两波“婴儿潮”，第三代婴儿潮未出现，将对经济长期增长形成压力。
• 政策导向：2018年中央经济工作会议强调“弱刺激、强改革、高质量”三大主线，表明政策层对经济增长方式的转变。
• 货币政策：弱刺激政策下，央行更倾向于通过结构性工具影响市场，而非大水漫灌。
• 财政政策：政府加杠杆，但需谨慎处理隐性债务风险，推动经济结构优化。
• 房地产政策：坚持“房住不炒”，并强调因城施策，避免刺激泡沫。

食品饮料行业策略

• 行业趋势：消费升级趋势不可逆，需求结构逐步向高端化、品牌化发展。
• 投资主线：
  • 坚守确定性：推荐行业龙头，如白酒（贵州茅台、洋河股份等）、啤酒（华润啤酒、青岛啤酒等）、食品（伊利股份、海天味业等）。
  • 寻找超预期：关注业绩加速、成本下降、减税、国企改革等带来的弹性机会，如汤臣倍健、H&H国际控股、上海梅林等。
• 估值分析：板块PE回落至历史中枢下方，但具备长期投资价值。

银行业与非银金融

• 降息可能性小：2019年基准利率下调概率较低，银行股配置价值凸显。
• 中国平安：通过股权激励和创新机制提升长期价值，新增联席CEO强化战略执行，预计2018-2020年每股内含价值分别为54.42、65.78、79.03元。

医药行业

• 健友股份：首个自主申报ANDA获批，海外制剂产品有望贡献业绩弹性，预计未来2-3年有数十个产品在美国获批。
• 恒瑞医药：PD-1联合阿帕替尼疗法在肝癌一线治疗中表现优异，具备开展全球多中心临床试验的潜力，公司研发投入持续增加，国际化战略稳步推进。

金融IT行业

• 政策驱动：证监会发布新规，推动金融机构提升IT投入，IT从成本中心逐步向利润中心转型。
• 行业前景：国内证券IT水平与美国80年代相似，存在较大提升空间，推荐恒生电子、赢时胜、东方财富、同花顺等标的。

电子行业

• 精测电子：2018年业绩符合预期，募投项目将提升检测设备产能，未来有望受益于面板和半导体设备市场扩张。

轻工行业

• 梦百合：通过股权激励、股东增持、全球化布局提升公司治理与增长动力，预计2018-2020年营收和净利润持续增长，海外OBM业务有望提速。

关键信息汇总

宏观

• 第三代“婴儿潮”消失，人口结构变化将影响经济长期增长。
• 政策基调为“弱刺激、强改革、高质量”，经济转型是主旋律。
• 货币政策强调传导机制，财政政策注重加杠杆与减税降费。
• 房地产政策坚持“房住不炒”，抑制泡沫。

食品饮料

• 消费升级支撑行业需求，中产阶级扩大。
• 白酒、啤酒、乳制品、调味品、肉制品、烘焙、卤制品等领域均有投资机会。
• 板块估值回归中枢，但具备长期投资价值。

医药

• 健友股份首个自主申报ANDA获批，海外制剂业务增长可期。
• 恒瑞医药PD-1联合疗法疗效显著，具备开展肝癌一线治疗的潜力。
• 医药研发投入持续增加，创新药国际化战略稳步推进。

金融IT

• 证监会新规推动IT从成本中心向利润中心转变。
• 国内证券IT发展水平与美国80年代相近，未来增长空间大。
• 推荐标的：恒生电子、赢时胜、东方财富、同花顺等。

电子

• 精测电子2018年业绩增长，募投项目将增强其在面板与半导体检测领域的竞争力。
• 公司正向半导体、新能源等领域拓展，打造多业务专家。

轻工

• 梦百合发布股权激励计划，提升管理团队积极性。
• 公司全球化布局加速，海外OBM业务增长预期增强。
• 反倾销调查或加速行业整合，原材料价格回落有利成本控制。

风险提示

• 宏观：经济下行、贸易摩擦、汇率波动
• 食品饮料：打压三公消费、消费升级不及预期、食品安全事件
• 银行：经济下滑、政策变动、中美合作进展
• 医药：新药研发不达预期、药品降价
• 金融IT：政策改善不及预期、技术演进缓慢
• 电子：下游投资不及预期、客户拓展不达预期
• 轻工：原材料上涨、汇率波动

总结

本文档系统分析了2018年底多个行业的投资机会与政策导向，强调在经济转型背景下，弱刺激与强改革将成为政策主旋律。食品饮料行业在消费升级趋势下具备长期投资价值，医药行业创新药和国际化战略持续推进，金融IT行业在政策推动下有望从成本中心转型为利润中心，电子行业受益于面板与半导体设备市场扩张，轻工行业通过股权激励与全球化布局提升增长动力。整体来看，2019年投资应关注行业龙头与具备结构性增长机会的弹性标的。