20181224-华创证券-食品饮料行业周报_近期酒企密集反馈_下周重点关注茅台汾酒动态_23页_1mb

食品饮料行业周报（20181217-20181223）总结

核心内容

本周食品饮料行业重点聚焦于白酒及乳制品等细分领域，重点关注茅台、五粮液、泸州老窖等酒企的经营策略与市场动态。同时，发布深度专题报告，研究90年代日本食品饮料行业变化，为国内消费趋势提供借鉴。

主要观点

白酒行业

• 茅台：系列酒超额完成全年任务，明年目标销量3万吨，销售收入100亿。发布猪年生肖酒，春节前将投放30%以上，进一步拓展生肖酒市场。计划提升直销比例，强化直营店及电商渠道。
• 五粮液：经营改革动力十足，目标提前完成千亿目标，明年计划销量增至2.3万吨。控盘分利模式是关键改革举措，预计2019年6月推出升级版普五，提升产品品质与价格体系。
• 泸州老窖：行业判断理性，认为未来几年仍处于调整期，费用投入将加大。公司提出“抓机遇、升品牌、扩市场”策略，重点发展国窖1573及战略新品鸿运568，同时加强品牌下沉。
• 白酒整体表现：白酒产量同比微增2%，市场进入调整期，酒企需关注渠道管理与产品升级。

食品饮料行业趋势

• 乳制品：常温酸奶价格有所上涨，伊利促销力度强于蒙牛。安慕希、莫斯利安、特仑苏价格均上涨，部分产品缺货。
• 大众品：行业集中度提升，龙头企业应对能力更强。推荐关注伊利、中炬高新、安井食品、绝味食品、洽洽食品、汤臣倍健等。
• 调味品：持续集中，龙头表现稳健，未来仍具增长潜力。
• 保健品：受益于消费升级与健康趋势，相关企业有望持续成长。
• 啤酒与葡萄酒：啤酒产量微降，葡萄酒产量同比下跌7%，但部分品牌价格稳定。

关键信息

茅台与汾酒动态

• 茅台：召开经销商大会，重点讨论目标实现路径与渠道政策。预计直销比例提升，渠道结构优化。
• 汾酒：实施股权激励，集团国改方案获奖。计划在省外3+3+20市场基础上加速全国化布局，与华润合作加强渠道协同。

投资建议

• 白酒板块：推荐贵州茅台、泸州老窖、舍得酒业、五粮液等，关注低估值品种。
• 大众品板块：推荐伊利股份、中炬高新、安井食品、绝味食品、洽洽食品、汤臣倍健等。

风险提示

• 经济持续回落影响需求；
• 成本快速上涨；
• 食品安全风险。

专题分析

90年代日本食品饮料行业变化

• 三变：家庭食品饮料支出减少、外出就餐减少、可选消费追求性价比。
• 三不变：方便化、健康化、西式化趋势持续。
• 启示：国内食品饮料行业同样面临消费趋势变化，需关注年轻群体、健康化产品、海外布局及性价比策略。

行业数据

• 白酒：2018年1-11月产量802.2万千升，同比增长2%。
• 葡萄酒：1-11月产量58.1万千升，同比下降7%。
• 啤酒：1-11月产量3652.1万千升，同比下降0.3%。
• 乳制品：生鲜乳价格微涨，酸奶价格稳中有升。
• 原材料及包材：豆粕价格下跌，箱板纸与瓦楞纸价格微涨，塑料价格指数上涨。

市场表现

• 食品饮料板块：年初至今下跌23.44%，沪深300指数下跌24.84%。
• 北上资金：对茅台、五粮液等酒企持股比例略有波动，对伊利等大众品持股比例有所提升。

股票推荐

• 白酒：贵州茅台、泸州老窖、舍得酒业、五粮液。
• 大众品：伊利股份、中炬高新、安井食品、绝味食品、洽洽食品、汤臣倍健。

图表目录

• 行业数据与走势图
• 促销力度与价格变化表
• 股东大会与重要公告提示
• 投资评级与风险提示

华创证券团队介绍

• 组长、高级分析师：方振（CFA，复旦大学硕士）
• 分析师：张燕（上海社会科学院硕士）
• 助理研究员：杨传忻（帝国理工学院硕士）
• 研究所所长、首席分析师：董广阳（上海财经大学硕士，10年经验）

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上；
• 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%-20%；
• 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动在-10%-10%之间；
• 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅在10%-20%之间。

分析师声明

• 所有观点与建议反映个人看法，不承担其他券商雷同报告的责任。

免责声明

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