钢铁行业产量、库存、价格、盈利与估值-20181020-广发证券-25页-1mb

钢铁行业周度分析总结

核心内容概述

本报告由广发证券发展研究中心首席分析师李莎撰写，主要分析了2018年10月钢铁行业的产量、库存、价格、盈利与估值情况，旨在为投资者提供行业动态与市场趋势的参考。

一、铁矿石市场分析

• 价格：截至2018年10月19日，Myspic铁矿石价格指数为592元/吨，处于2005年7月至今周数据的25%-50%分位数之间。
• 日度价格：同样日期，铁矿石价格指数处于2011年2月至今日数据的25%-50%分位数之间。
• 趋势分析：铁矿石价格在长期和短期数据中均处于中等偏低水平，未出现明显上涨趋势。

二、钢材市场分析

1. 价格

• 周度综合钢价指数：截至2018年10月19日，Myspic综合钢价指数为4563元/吨，处于2000年6月至今周数据的75%-100%分位数之间。
• 日度综合钢价指数：处于2010年1月至今日数据的75%-100%分位数之间。
• 趋势分析：钢材价格整体处于较高水平，接近历史高位，但未突破最大值。

2. 库存

• 社会库存：截至2018年10月19日，社会库存为1030万吨，环比下降3.44%，同比下降1.51%。
• 钢厂库存：截至2018年10月上旬，钢厂库存为1261.90万吨，环比上升1.56%，同比下降6%。
• 趋势分析：社会库存持续下降，钢厂库存略有回升，显示市场需求有所改善，但库存仍处于较高水平。

三、行业盈利分析

1. 吨钢毛利

• 螺纹钢：截至2018年10月19日，吨钢毛利为1318.01元/吨，处于2011年2月至今的75%-100%分位数之间。

  • 2018年10月8日-19日，螺纹钢毛利均值为1312.86元/吨，环比上升4.77%（9月均值为1253.14元/吨）。
  • 2018年三季度螺纹钢毛利均值为1279.27元/吨，环比上升2.63%。

• 热轧：截至2018年10月19日，吨钢毛利为975.94元/吨，处于2011年2月至今的75%-100%分位数之间。

  • 2018年10月8日-19日，热轧毛利均值为1028.72元/吨，环比下降4.50%（9月均值为1077.19元/吨）。
  • 2018年三季度热轧毛利均值为1196.45元/吨，环比下降14.02%。

• 冷轧：截至2018年10月19日，吨钢毛利为803.51元/吨，处于2011年2月至今的75%-100%分位数之间。

  • 2018年10月8日-19日，冷轧毛利均值为842.21元/吨，环比下降1.96%（9月均值为859元/吨）。
  • 2018年三季度冷轧毛利均值为916.58元/吨，环比下降8.11%。

2. ROE（净资产收益率）

• 年度趋势：2008-2015年ROE震荡下跌至-11.04%，2016-2017年连续两年回升，2017年达到12.68%。
• 季度趋势：2017年各季度ROE分别为2.14%、4.18%、8.53%和12.68%；2018年Q1和Q2分别为3.51%和4.66%，显示盈利能力有所恢复。

四、行业估值分析

1. PE（市盈率）

• 绝对估值：
  • 2000年至今，SW钢铁板块PE_TTM为7.09X，处于0-25%分位数之间（4.67-14.69）。
  • 2011年至今，PE_TTM为7.09X，处于0-25%分位数之间（6.96-21.13）。
• 相对估值：
  • 2000年至今，SW钢铁板块PE与SW A股PE的比值为54.04%，处于25%-50%分位之间（50.9%-60%）。
  • 2011年至今，比值为54.04%，处于0%-25%分位之间（47.1%-109%）。

2. PB（市净率）

• 绝对估值：
  • 2000年至今，SW钢铁板块PB_LF为1.17X，处于0%-25%分位之间（0.72-1.20）。
  • 2011年至今，PB_LF为1.17X，处于25%-50%分位之间（0.95-1.37）。

五、风险提示

• 中长期跟踪指标对短中期行情反映失灵。
• 短期内无法监测中期指标，可能导致对下游需求暂时失明。
• 部分统计指标存在数据真空期。
• 简化的指标构建方法可能无法捕捉或过度解读极端行情。
• 个人或市场可能过度解读政策或事件。
• 市场情绪剧烈变化可能导致基本面解释行情失效。

六、研究团队介绍

• 李莎：首席分析师，清华大学材料科学与工程硕士，2011年加入广发证券发展研究中心，多次获得新财富与金牛奖提名。
• 陈潇、刘洋、李衍亮：研究助理，分别来自中山大学、清华大学和新加坡国立大学，均在2017年及之后参与钢铁行业研究。

七、投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%至+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。