20210228-天风证券-绿盟科技-300369.SZ-历史估值底部_有望实现戴维斯双击_3页_712kb

报告摘要

绿盟科技是一家在网络安全领域具有重要地位的企业，近年来通过渠道战略的实施，实现了业务的快速增长和盈利能力的提升。公司2020年业绩快报显示，全年营业收入和净利润均实现显著增长，尤其在第四季度表现出强劲的复苏势头，为公司未来的增长奠定了良好基础。

业绩表现强劲：2020年公司实现营业总收入20.10亿元，同比增长20.29%；归母净利润3.07亿元，同比增长35.47%。其中，Q4营业收入达10.67亿元，同比增长32.38%；归母净利润3.15亿元，同比增长38.16%。
渠道战略成效初显：自2018年起，公司逐步建立渠道支撑，2020年进入渠道业务2.0时代，从销售型向合作伙伴型转型，有助于扩大市场覆盖范围并提升收入增长潜力。
估值处于历史底部：根据Wind一致预期，公司2021年对应PS为4.31X，处于历史低位，结合行业景气度上升和渠道改善的预期，有望实现“戴维斯双击”效应（即盈利增长与估值提升的双重收益）。
投资建议：分析师维持“买入”评级，预计公司2021年EPS为0.50元，市盈率降至29.74倍，未来三年收入和净利润将保持稳定增长。

年份	营业收入（百万元）	增长率(%)	净利润（百万元）	增长率(%)	EPS（元/股）	市盈率(P/E)	市净率(P/B)	市销率(P/S)	EV/EBITDA
2018	1,345.04	7.17%	168.07	10.31%	0.21	70.71	3.82	8.84	12.29
2019	1,671.09	24.24%	226.51	34.77%	0.28	52.46	3.51	7.11	20.63
2020E	2,010.16	20.29%	306.84	35.46%	0.38	38.73	3.25	5.91	26.42
2021E	2,613.20	30.00%	399.65	30.25%	0.50	29.74	3.00	4.55	20.55
2022E	3,397.16	30.00%	516.68	29.28%	0.65	23.00	2.73	3.50	17.05