20220415-国联证券-绿盟科技-300369.SZ-核心产品市占率稳定_业绩符合预期_3页_564kb

绿盟科技（300369）总结

核心内容

绿盟科技于2022年4月14日公布了2021年年报，全年实现营业收入26.09亿元，同比增长29.80%；归属于母公司净利润3.45亿元，同比增长14.42%；扣非归母净利润2.36亿元，同比下降8.64%。基本每股收益为0.44元，业绩基本符合预期。

主要观点

• 核心产品市占率稳定：绿盟科技在多个核心产品领域保持领先地位，包括抗DDoS硬件安全产品（24.2%）、硬件WAF（14.3%）和响应与编排软件（19.5%）。其态势感知解决方案入选MarketScape领导者位置，显示出公司在行业内的竞争力和市场认可度。

• 行业竞争加剧，利润率承压：2021年由于行业竞争加剧，公司销售毛利率为61.39%，同比下降9.04个百分点；销售净利率为13.22%，同比下降1.77个百分点。尽管营收增长，但利润率受到一定影响。

• 研发投入持续加大：截至2021年末，公司研发人员数量达到1237人，同比增长33.3%；全年研发投入为5.36亿元，同比增长46.84%。公司正通过加大研发投入，推动技术创新和产品升级，为未来增长奠定基础。

• 盈利预测与估值调整：考虑到行业竞争加剧和板块估值变化，公司2022-2024年的营收预测分别为32.35亿元、39.47亿元和47.36亿元；归母净利润预测分别为3.60亿元、4.45亿元和5.55亿元。每股收益（EPS）预计为0.45元、0.56元和0.70元/股，对应市盈率（PE）分别为24倍、20倍和16倍。公司评级由“买入”调整为“增持”。

关键信息

财务数据（单位：百万元）

投资建议

• 当前评级：增持
• 上次建议：买入
• 当前价格：10.88元
• 目标价格：未明确给出

公司基本数据

风险提示

• 系统性风险
• 行业需求不及预期
• 竞争加剧风险
• 被新兴技术替代风险

总结

绿盟科技在2021年实现了营收和净利润的双增长，但毛利率和净利率有所下滑，反映出行业竞争加剧对公司盈利能力的影响。尽管如此，公司通过加大研发投入，持续提升产品竞争力，巩固市场地位。未来几年，公司预计仍将保持稳定增长，但需关注行业环境和估值变化带来的潜在风险。当前投资建议为“增持”，显示公司具备一定的增长潜力和市场价值。