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浙商早知道 2022年4月18日总结

核心内容概览

2022年4月18日的浙商早知道内容涵盖了医药、机械、银行及交运建筑行业的深度报告与点评，主要聚焦于公司业绩表现、市场拓展、盈利预测及投资评级等方面。各行业分析师对相关企业的发展前景、增长潜力及风险因素进行了分析，为投资者提供参考。

重点推荐

1. 海尔生物（688139.SH）——生命科学+医疗创新的数字方案提供商

• 推荐逻辑：公司已从低温存储龙头转型为生命科学及医疗创新的数字方案提供商，2022-2024年收入CAGR预计为33.59%。
• 超预期点：
  • 新场景（智慧用药、智慧手术室、航空冷链）及新产品（生命科学及医疗创新产品）加速拓展。
  • 疫情影响远低于市场预期，2021年疫情相关收入占比低于7%。
• 驱动因素：
  • 物联网智慧城市网加速打开。
  • 海外产品在疫情缓和下加速交付。
  • 新场景不断拓展。
• 目标价格与现价空间：
  • 目标价102元，较当前股价有50%上涨空间。
• 盈利预测与估值：
  • 2022-2024年归母净利润CAGR为37.42%，EPS分别为1.87、2.63、3.62元/股。
  • 对应PE分别为36、26、19倍。
• 投资评级：首次覆盖，给予“增持”评级。
• 催化剂：海运价格恢复、血液网及城市网中标、新冠疫苗加强针获批。
• 风险因素：物联网拓展不及预期、疫苗城市网复制不及预期、原材料涨价、海外项目交付不及预期。

2. 英杰电气（300820.SZ）——光伏电源龙头，多领域成长空间打开

• 推荐逻辑：光伏电源设备龙头，布局光伏、半导体电源及充电桩设备，成长空间显著。
• 超预期点：
  • 公司向平台型公司转型，2025年潜在市值空间达148亿元。
• 驱动因素：
  • 光伏硅料、硅片行业产能扩张顺利，公司市占率70-80%。
  • 光伏电池、半导体电源在客户验证中表现良好。
  • 新能源车渗透率提升推动充电桩需求增长。
• 目标价格与现价空间：
  • 现价空间为114%。
• 盈利预测与估值：
  • 预计2021-2023年归母净利润分别为1.55、2.6、3.8亿元，年复合增速53%。
  • 对应PE分别为42、25、17倍。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 催化剂：光伏硅料扩产加速、重要客户订单落地。
• 风险因素：原材料价格波动、下游扩产不及预期、产品研发推广不及预期。

3. 南京银行（601009.SH）——城商行昔日王者归来

• 推荐逻辑：城商行昔日龙头归来，2022年一季报大超预期，市场化转型成果显现。
• 超预期点：
  • 市场化布局将超预期。
• 驱动因素：
  • 战略聚焦零售和交易银行，布局成效有望超预期。
  • 网点扩张及新网点产能提升。
  • 管理层和员工队伍市场化改革。
• 目标价格与现价空间：
  • 目标价16元/股，现价空间34%。
• 盈利预测与估值：
  • 预计2022-2024年归母净利润同比增长22.31%、20.14%、20.13%。
  • 对应BPS分别为12.33、14.04、16.11元/股，现价对应PB估值0.97、0.85、0.74倍。
• 投资评级：维持“增持”评级。
• 催化剂：后续业绩印证。
• 风险因素：宏观经济失速、不良大幅暴露。

重要观点

1. 正和让利=增持银行

• 核心观点：正和让利时代来临，银行负债成本下降将成为合理让利的来源，最终实现银行、实体、财政的共赢。
• 驱动因素：
  • 央行降准，降低金融机构资金成本65亿元/年。
  • 存款利率浮动上限下调，引导存款成本行业性下行，支撑息差。
• 政策展望：
  • 货币政策可能继续宽松，不排除后续小幅度降息。
  • 财政政策可能通过发行特别国债等方式托底经济。
  • 地产政策可能继续因城施策，推动销售与融资。

重要点评

1. 华贸物流（603128.SH）——盈利高增，战略合作稳步推进

• 主要事件：
  • 2021年及2022年Q1分别实现归母净利润8.37亿元及2.52亿元，同比分别增长57.7%及36.0%。
  • 2022年2月中国物流集团股权整合完成，引入战投，推进战略合作。
• 简要点评：
  • 空海运业务稳健增长，跨境电商物流成为重要增长极。
  • 2021年空运收入增长20.2%，海运收入增长142.7%，跨境电商物流收入增长98.9%。
  • 战略合作推进，与邮政速递、东航物流等达成合作，拓展全球网络。
• 盈利预测与估值：
  • 预计2022-2024年归母净利润分别为11.14亿元、14.39亿元、18.02亿元，对应PE分别为13.3倍、10.3倍、8.2倍。
• 投资评级：维持“增持”评级。
• 催化剂：战略合作推进、政策落地、运价景气提升。
• 风险因素：运价大幅波动、跨境电商消费需求回落、战略合作落地不及预期。

2. 先惠技术（688155.SH）——收获北美新能源订单，资产重组稳步推进

• 主要事件：
  • 公司在美国取得重要锂电设备订单，国际化进程加速。
  • 完成对东恒机械的收购，切入锂电池模组结构件领域。
• 简要点评：
  • 公司作为全球模组/PACK自动化设备龙头，五因素驱动业绩提速。
  • 2025年国内模组/PACK线市场规模预计达113亿元，年复合增速19%。
  • 欧美新能源汽车增长带动海外市场需求，预计2025年欧洲、美国市场规模分别为83亿元、53亿元。
• 投资机会与风险：
  • 预计2022-2024年归母净利润分别为2.7亿元、4.7亿元、6.4亿元，对应PE分别为24、14、10倍。
  • 投资评级：维持“买入”评级。
• 催化剂：东恒机械财务数据发布、重大客户订单公布。
• 风险因素：行业竞争加剧、新品拓展不及预期、资产重组进度不及预期。

投资评级说明

• 相对评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
  • 买入：+20%以上；
  • 增持：+10%~+20%；
  • 中性：-10%~+10%；
  • 减持：-10%以下。
• 行业评级：以行业指数相对于沪深300指数涨跌幅为标准。
  • 看好：+10%以上；
  • 中性：-10%~+10%；
  • 看淡：-10%以下。

风险提示

• 投资决策应结合个人持仓结构、财务状况及投资目标，不应仅依赖投资评级。
• 所有信息来源于公开资料，浙商证券对其真实性、准确性及完整性不作保证。
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议，使用本报告可能产生风险，责任自负。