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浙商早知道总结（2021年2月3日）

核心内容概述

本报告汇总了浙商证券研究所于2021年2月3日发布的多份研究报告，涵盖医药、宏观、银行、机械国防及轻工制造等多个领域，重点分析了成都先导、平安银行、杭氧股份、奥瑞金等公司的投资价值与市场前景。

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主要观点

1.1 成都先导（688222.SH）：恢复明显，2021年看好低基数下高增长

• 所在领域：生物医药
• 核心观点：公司为DEL技术药物筛选CRO龙头，业绩恢复明显，新药板块开启，未来增长弹性较大。
• 市场看法：此前认为公司受疫情影响严重，短期难以恢复；认为其为服务型公司，天花板较低。
• 观点变化：由悲观转向乐观
• 驱动因素：
  • 2020Q4主营业务恢复明显，业绩已回到同期水平；
  • 拥有全亚洲最大DEL库，龙头地位稳固；
  • 2020年11月自主研发产品HG030转让给白云山，开启新药板块；同时收购英国公司Vernalis，推进海外权益转让。
• 与市场差异：
  • 认为公司具备产品型公司特质，而非单纯服务型；
  • 预计新药板块将成为公司较强增长点，带来较大弹性。

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1.2 再通胀系列研究：银价上涨为哪般？

• 所在领域：宏观经济
• 核心观点：本轮银价上涨主要由个人投资者入市推动及基本面逻辑（经济复苏+通胀预期）共同作用，短期内可能继续上行，但难持续。
• 市场看法：认为白银行情将迅速结束
• 观点变化：新提出
• 驱动因素：个人投资者入市推动、经济复苏及通胀预期
• 与市场差异：预计近期价格波动将明显放大，银价可能在Q1末伴随“再通胀交易”转向而结束。

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重要点评

2.1 平安银行（000001）：盈利新起点

• 主要事件：2021年2月2日发布2020年业绩
• 简要点评：
  • 不良率5年最佳，非标提前回表，非信贷拨备计提接近全年利润；
  • 零售业务全面向好，盈利空间打开。
• 投资机会：
  • 预计2021-2023年净利润增速为12.0% / 14.1% / 15.2%；
  • 目标价上调至33.21元，对应2021年2.0倍PB，现价空间35%；
  • 维持“买入”评级。
• 催化剂：减值压力释放、盈利增速修复
• 投资风险：宏观经济失速、疫情反复、美国制裁风险

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精品报告

3.1 杭氧股份（002430）：云南16万方大项目落地，新签气体规模将超预期

• 主要事件：拟设立云南玉溪杭氧，新建四套40000m³/h空分设备
• 简要点评：
  • 项目采用BOT模式，预计达产后年均净利润约5500万元；
  • 公司已与玉昆钢铁签订供气合同，项目规模占2020年新签气体总规模的57%；
  • 2020年新签气体项目规模达28万方，市占率近50%。
• 投资机会：
  • 预计2020-2022年归母净利润分别为8.5/11.4/15.4亿元，CAGR为34%/34%/36%；
  • 合理市值约385亿元，维持“买入”评级。
• 催化剂：新签气体项目发布、财务报告发布
• 投资风险：液态气价波动、项目达产进度不及预期

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3.2 奥瑞金（002701）：Q4符合预期，拐点初现

• 所在领域：轻工制造
• 核心观点：二片罐行业景气度回升，公司盈利有望超预期，红牛事件向有利于华彬方向发展。
• 驱动因素：
  • 二片罐行业提价幅度超预期，罐化率提升空间大；
  • 供给端整合后CR3达69%，议价能力提升；
  • 咸宁工厂产能爬坡、辽宁工厂投产，带来盈利弹性。
• 盈利预测：
  • 2020-2022年营收分别为105.57/119.97/132.79亿元，同增12.68%/13.64%/10.69%；
  • 归母净利润分别为7.03/8.64/10.51亿元，同增2.96%/22.82%/21.70%。
• 投资机会：目标价6元，现价空间27%
• 催化剂：二片罐持续提价、红牛事件向有利于华彬方向解决
• 风险因素：红牛诉讼、原材料价格波动、客户压价

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投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅+20%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅+10%~+20%；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-10%~+10%；
  • 减持：相对沪深300指数涨幅-10%以下。

• 行业投资评级：

  • 看好：行业指数涨幅+10%以上；
  • 中性：行业指数涨幅-10%~+10%；
  • 看淡：行业指数涨幅-10%以下。

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风险提示

• 报告信息来源于公开资料，本公司不对其真实性、准确性及完整性做任何保证；
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联系方式

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