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浙商早知道总结（2021年7月5日）

核心内容概览

本报告汇总了浙商证券研究所于2021年7月5日发布的多份深度报告与行业点评，涵盖医药、交运建筑、机械三大领域，主要围绕奥翔药业、亚辉龙、上港集团和恒立液压等标的展开分析，并对港口行业进行专题研究。

1. 重点推荐

1.1 奥翔药业（603229.SH）

• 领域：生物医药
• 推荐逻辑：多元驱动、模式创新的API公司
• 超预期点：在高壁垒API品种中展现技术、客户和合规产能优势，CMO/CDMO业务拓展存在超预期空间
• 驱动因素：技术能力支撑CMO/CDMO业务加速发展
• 目标价：45元，当前价格空间约20%
• 盈利预测：2021-2023年EPS分别为0.63、0.86、1.19元，对应PE为59X/43X/31X
• 催化剂：CMO/CDMO项目拓展超预期；合作品种及制剂销售增速超预期
• 风险因素：生产安全与质量风险；制剂销售不及预期；汇率波动；订单交付波动；监管政策变化

1.2 亚辉龙（688575.SH）

• 领域：生物医药
• 推荐逻辑：差异化策略助力化学发光产品发展，PEG估值下被低估
• 超预期点：
  • 差异化策略可复制，具备开发独家/首家产品的能力
  • 常规检测项目渗透加速
• 驱动因素：高等级医院覆盖率提升；常规检测项目快速放量
• 目标价：50.44元，当前价格空间约13.6%
• 盈利预测：2021-2023年归母净利润分别为3.40、5.06、7.46亿元，CAGR为48.0%
• 催化剂：政策鼓励国产替代；新产品推出；产品质量获认可
• 风险因素：仪器装机不及预期；试剂销量不及预期；行业竞争加剧；新产品研发滞后；原材料价格波动；政策风险

2. 重要点评

2.1 上港集团（600018.SH）

• 主要事件：发布2021年上半年业绩预增公告，预计归母净利润约85.42亿元，同比增长122.5%
• 简要点评：
  • 业绩超预期，2021H1同比大增123%
  • 码头主业量价双升，货物吞吐量及集装箱吞吐量同比增长
  • 房地产板块加速确认收入，贡献业绩增量
  • 控股及参股航运项目受益于运价上涨，利润显著提升
• 盈利预测：2021-2023年归母净利润分别为109.25亿元、115.23亿元、120.22亿元，对应PE为10.1倍、9.6倍、9.2倍
• 投资机会：业绩持续超预期带来的估值修复
• 催化剂：吞吐量超预期；业绩机构性超预期
• 风险：全球疫情持续时间超预期；港口政策不及预期

2.2 港口行业专题报告

• 主要事件：港口协会发布6月下旬港口数据
• 简要点评：
  • 货物吞吐量同比微降0.9%，外贸吞吐量小幅回落0.8%
  • 集装箱吞吐量同比上升10.3%，其中外贸箱增长12.1%，内贸箱增长4.6%
  • 上海港集装箱增速超20%，青岛港、宁波舟山港、厦门港、深圳港西部港区增速超10%
  • 建议关注低估值龙头港口的中报行情
• 投资机会：关注低估值龙头港口，如青岛港、上港集团
• 催化剂：中转箱业务提速；原油接卸与储油产能释放；港口费率提升
• 风险：全球贸易恶化；疫情持续时间超预期；港口政策不及预期

3. 其他成果

3.1 恒立液压（601100.SH）

• 领域：机械
• 推荐逻辑：品类拓展与进口替代驱动高增长
• 成长亮点：
  • 过去5年收入与净利润CAGR分别为58%、164%
  • 2020年毛利率、净利率达44%和29%，ROE达35%
  • 国内挖机油缸市占率第一，小挖市占率超60%
• 收入结构：油缸收入占比从86%降至68%，泵阀占比从6%升至30%
• 成长路径：
  • 国产替代，提升存量产品市占率
  • 向非挖掘机工程机械行业渗透
  • 向通用领域拓展
  • 产品品类拓展，泵阀复制油缸成长路径
• 盈利预测：2021-2023年归母净利润分别为29/35/41亿元，同比增长28%/22%/18%
• PE预测：对应PE为40/33/28倍
• 投资评级：买入
• 风险提示：地产基建投资下滑；原材料价格超预期上涨

投资评级说明

• 买入：证券相对沪深300指数涨幅超过20%

• 增持：涨幅在10%~20%之间

• 中性：涨幅在-10%~10%之间

• 减持：涨幅低于-10%

• 行业评级：

  • 看好：行业指数相对沪深300涨幅超过10%
  • 中性：涨幅在-10%~10%之间
  • 看淡：涨幅低于-10%

注：本评级体系为相对评级，表示投资的相对比重，不构成具体投资建议。

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