7月申万调研指数报告：下游消费超季节性下滑-20180730-申万宏源-26页-1mb

2018年7月申万调研指数报告总结

核心内容概述

2018年7月申万调研综合指数大幅下滑，从上月的 $0.48%$ 下降至 $-24.3%$，反映出整体经济环境的疲软。库存指数小幅回升至 $-5.6%$，而当前景气度指数继续下滑至 $-20.2%$，对未来6个月的景气度预期也回落至 $-2.1%$。报告指出，7月生产投资和消费均走弱，下游消费对指数拖累更为明显。各行业表现分化，部分行业如工程机械和机床仍保持同比增长，但整体预期偏谨慎。

主要观点与关键信息

1. 调研指数表现

• 综合指数：7月申万调研综合指数从 $0.48%$ 下降至 $-24.3%$，显示整体经济景气度下降。
• 库存指数：从 $-13.9%$ 上升至 $-5.6%$，表明部分行业库存压力有所缓解。
• 景气度指数：当前景气度指数从 $-10.4%$ 下降至 $-20.2%$，未来6个月景气度预期降至 $-2.1%$，整体趋势偏弱。

2. 行业表现分析

2.1 房地产中介

• 一线城市二手房成交量回升，但成交价小幅下降，议价空间较大。
• 二线城市成交量季节性下降，同比持平，市场情绪趋于平稳。
• 三四线城市成交量同比下滑，市场有所降温。
• 未来预期：一二线城市保持稳定，三四线城市预期棚改购房比例下降。

2.2 汽车经销商

• 订单和客流持续低迷，库存压力上升。
• 价格已处于底部，全年订单预期仍偏悲观。
• 9月后传统旺季可能带动需求环比改善，但全年整体预期偏弱。

2.3 家电经销商

• 家电销量基本持平，但空调销量不及预期，因气温和高温天数不及去年同期。
• 库存消化为主，备库趋谨慎。
• 未来预期：家装需求回暖可能带动景气度回升。

2.4 机床经销商

• 7月销量季节性下滑，同比小幅上升。
• 南方环保政策趋严，供给能力回升。
• 下游需求较好，受益于供给侧改革，未来预期乐观。

2.5 工程机械经销商

• 销量季节性下降，但同比保持增长。
• 雨季对小挖影响较大，大挖需求稳定。
• 置换需求和下半年基建预期支撑18年整体乐观。

2.6 铜贸易商

• 订单继续走弱，下游需求不及去年同期。
• 铜价受贸易战影响下跌，月底略有回升。
• 未来预期：9月后消费可能反弹，但整体仍偏谨慎。

2.7 公路货运

• 货运量继续下滑，运价处于低位。
• 部分品类如建材水泥小幅增长，受基建和家装需求支撑。
• 未来预期：行业竞争压力大，利润空间可能进一步收窄。

2.8 出口货代

• 出口量平稳，运价小幅上涨。
• 非机电类产品未受贸易战影响，机电类产品受影响较小。
• 未来预期：随着贸易战进一步激化，对18年下半年预期有所减弱。

关键数据解读

• 调研方法与频率：采用电话调研方式，每月末进行一次调研，了解当月行业情况。
• 样本特点：样本具有草根性、广泛性和代表性，主要为销售或市场人员。
• 数据解读：使用扩散指数衡量调研样本的反馈方向，数值在-1到1之间，反映样本变化方向的一致性。
• 季节性因素：调研数据基于环比变化，需考虑季节性影响，初期未进行季调。
• 数据有效性：调研数据与实际数据间的关系需时间检验，且需结合样本调整进行判断。

总结

2018年7月申万调研指数显示整体经济景气度下滑，下游消费拖累明显，中游部分行业表现相对稳定。各行业调研数据表明，房地产、汽车、家电、机床、工程机械等均面临不同程度的挑战，但部分行业如工程机械和机床受益于政策和需求支撑，未来预期偏乐观。同时，贸易战对出口货代行业影响逐步显现，需警惕其对下半年市场带来的不确定性。整体来看，市场情绪偏谨慎，需关注政策变化与外部环境对行业的影响。