20260329-华泰期货-新能源及有色金属周报_进口矿TC由正转负_7页_1mb

进口矿TC由正转负总结

核心内容

本报告分析了2026年3月27日锌市场的关键数据与趋势，重点讨论了锌价、升贴水、库存、利润及市场策略等方面的变化。整体来看，锌市场呈现出供应端扰动与需求端恢复并存的态势，进口矿TC由正转负，对锌价形成支撑。

主要观点

1. 价格与升贴水

• 沪锌主力合约收盘于23380元/吨，波动 $1.72%$。
• LME锌价收盘于3106.5美元/吨，波动 $0.01%$。
• 华东、广东、天津现货价格分别为23210元/吨、23260元/吨、23180元/吨，对主力合约的升贴水分别为-60元/吨、-30元/吨、-90元/吨。
• LME（0-3）升贴水为-16.14美元/吨，环比上升 $+4.60$ 美元/吨。

2. 供应情况

• 国产锌精矿加工费为1550元/金属吨，周度环比无变化。
• 进口锌精矿加工费指数为-2.28美元/干吨，周度环比下降-7.51美元/干吨。
• 进口锌精矿盈亏为-665.29元/吨，表明进口矿成本高于国内市场，TC由正转负，矿端对锌价支撑增强。

3. 消费情况

• 镀锌企业开工率为58.88%，环比下降 $-0.82%$。
• 压铸锌合金开工率为51.80%，环比上升 $+0.19%$。
• 氧化锌企业开工率为55.50%，环比上升 $+0.14%$。
• 下游持续恢复，尽管中东问题可能影响部分出口，但整体开工率强劲，成品库存回落，锌锭社会库存出现拐点。

4. 库存变化

• SMM七地锌锭库存为24.95万吨，环比下降-1.66万吨。
• LME锌库存为115375吨，上期所锌库存为95760吨，上海保税区库存为未提供具体数据。
• 库存持续回落，表明市场供需关系改善。

5. 利润情况

• 行业冶炼企业生产利润为-2396元/吨，未包含副产品收入。
• 叠加副产品收益后盈利约50元/吨。
• 内蒙地区硫酸价格为880元/吨，周度环比无变化。

关键信息

1. 进口矿TC由正转负

• 进口矿TC转为负数，表明进口矿成本高于国内市场，矿端对锌价支撑增强。

2. 供应端扰动

• Garpenberg矿山因地震活动影响，产量下滑至 $30%$。
• 能源成本上升进一步增加海外矿山的供应不确定性。

3. 消费端恢复

• 下游企业开工率保持强劲，成品库存回落，锌锭社会库存拐点出现。
• 中东问题对部分出口可能产生影响，但整体需求仍保持稳定。

4. 库存趋势

• 锌锭库存持续回落，显示市场供应压力缓解。

5. 宏观环境

• 中东事件尚未平息，但市场情绪趋于稳定。
• 若后期危机缓和，锌价向上弹性可期。

市场策略

• 单边策略：谨慎偏多。
• 套利策略：中性。

风险提示

1. 海外矿山预期外扰动：地震或其他突发事件可能影响供应。
2. 国内消费复苏不及预期：下游需求若未如预期恢复，可能对价格形成压力。
3. 流动性变化超预期：市场资金流动可能对价格产生意外影响。

图表说明

本报告引用了多张图表，包括：

• 锌现货升贴水、LME价格及升贴水、锌精矿加工费指数、锌精矿企业生产利润、锌精矿进口盈亏等。
• 图表来源：同花顺、SMM、华泰期货研究院。

本期分析研究员

• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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