20260111-华泰期货-新能源及有色金属周报_进口TC持续下滑趋势不改_7页_1mb

进口TC持续下滑趋势不改总结

核心内容

本报告分析了2026年1月9日锌市场的关键数据及趋势，指出进口TC（加工费）持续下滑，但整体趋势未改变。同时，对国内及国际锌价、库存、消费、利润等进行了综合评估，并提出了市场策略和潜在风险。

主要观点

价格与升贴水

• 沪锌主力合约：收盘于23970元/吨，波动-0.31%。
• LME锌价格：收盘于3149.0美元/吨，波动0.01%。
• 现货市场：
  • 华东地区现货价格24030元/吨，对主力合约升贴水90元/吨，环比变化-10元/吨。
  • 广东地区现货价格23960元/吨，对主力合约升贴水20元/吨，环比变化+0元/吨。
  • 天津地区现货价格23960元/吨，对主力合约升贴水20元/吨，环比变化-10元/吨。
• LME升贴水：（0-3）升贴水-42.57美元/吨，环比变化+2.63美元/吨。

供应情况

• 国产锌精矿加工费：周度加工费1500元/金属吨，环比波动0元/吨。
• 进口锌精矿加工费：周度加工费指数37.50美元/干吨，环比波动-6.25美元/干吨。
• 进口锌精矿盈亏：进口盈亏602.92元/吨。

消费情况

• 镀锌企业开工率：54.39%，环比变化+1.41%。
• 压铸锌合金开工率：49.90%，环比变化-1.83%。
• 氧化锌企业开工率：57.25%，环比变化-1.26%。

库存情况

• SMM七地锌锭库存：截至2026-01-08为11.85万吨，较上周增加1.24万吨。
• 仓单库存：38874吨。
• LME锌库存：107450吨。
• 国内库存：上期所锌库存、上海保税区库存等数据均显示库存有所增加。

利润情况

• 行业冶炼企业利润：生产利润（不包含副产品）为-2180元/吨。
• 内蒙硫酸价格：740元/吨，环比变化-45元/吨。
• 叠加副产品收益后：亏损800元/吨左右。

市场分析

1. 冶炼厂采购：国内冶炼厂依旧积极采购国产矿，进口矿TC报价偏高，导致进口矿成交冷清。
2. 现货市场：由于长假前下游积极备货，社会库存出现回落，但由于国内过剩，现货贴水修复艰难。
3. 仓单库存：仓单库存持续增加，阶段性的补库行为难以改变长期累库的预期。
4. 海外库存矛盾：海外库存问题仍未解决，出口窗口尚未打开，叠加偏鹰派态度，对锌价形成有利支撑。
5. 内外再平衡：需关注后期内外再平衡后的市场变化。

策略建议

• 单边策略：中性。
• 套利策略：中性。

风险提示

1. 海外矿山预期外扰动：可能影响锌的全球供应。
2. 国内消费复苏不及预期：可能导致锌价承压。
3. 流动性变化超预期：可能对市场产生较大影响。

图表说明

• 图1至图18提供了锌价、升贴水、库存、利润等关键指标的详细数据和趋势图。
• 图表来源包括同花顺、上海有色（SMM）、华泰期货研究院等。

本期分析研究员

• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806。
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579。
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047。
• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格证监许可【2011】1289号。

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