20260315-国投证券-【逻辑仍在,周期和先进制造仍占优】国投证券金工杨勇20260315_7页_1mb

文档总结：周期与先进制造板块仍占优

核心结论

当前市场环境下，逻辑仍在，周期和先进制造板块仍占优。HALO交易及其相关板块仍处于“余音未止”的阶段，中期逻辑未被破坏，宏观面和交易层面的支撑因素依然存在。市场表现基本符合预期。

主要观点

1. 周期类板块与先进制造类板块表现

• 周期类板块：上周受原油价格大幅波动影响，拥挤度略有下降，但整体仍处于高位。
• 先进制造类板块：以新能源为代表的板块拥挤度有所上升，显示出市场对其的持续关注和资金流入。

2. 短期量能关注度高的行业

以下一级行业近期量能关注度及变化较为明显：

• 基础化工
• 电力设备
• 建筑装饰
• 环保
• 公用事业
• 煤炭

尽管部分行业成交金额占比3年分位点已处于高位，但从20年维度来看，历史上曾多次出现成交占比远超当前水平的情况，说明这些板块仍有进一步提升拥挤度的空间。

3. 地缘政治对市场的影响

近期影响市场板块轮动的宏观事件主要是地缘政治引发的原油价格大涨。参考俄乌冲突时期各类资产的表现，原油价格在冲突后长期未能回落至冲突前水平，同时美元指数和美债收益率上行，黄金和美股承压。这表明地缘政治冲突可能显著推升通胀预期，并延缓降息预期。

4. 当前市场逻辑的延续性

从当前各类资产的表现来看，类似的定价逻辑正在发酵。因此，在HALO交易和通胀预期仍存的环境下，周期类和先进制造板块有望继续占优。

关键信息

• 市场周期：周期类板块仍处于“余音未止”阶段，中期逻辑未被破坏。
• 拥挤度变化：周期类板块拥挤度略有下降，先进制造板块拥挤度上升。
• 行业关注度：基础化工、电力设备、建筑装饰、环保、公用事业、煤炭等行业短期量能关注度较高。
• 宏观影响：地缘政治冲突推升通胀预期，延缓降息预期，影响资产价格走势。
• 未来预期：在当前逻辑和宏观环境下，周期类与先进制造板块或将继续表现强势。

风险提示

• 基于历史数据和模型得出的结论可能因市场环境变化而失效。
• 市场存在不确定性，投资者应谨慎对待，不将本报告作为唯一投资决策依据。
• 本报告内容仅供参考，不构成任何投资建议。

数据来源

• 图1：上证综指-周期分析-2026.03.15
• 图2：近20年来泛行业拥挤度跟踪-2026.03.15
• 图3：近期量能关注度较高及变化较明显的行业-2026.03.15
• 图4：俄乌冲突前后海外主要资产价格走势-2026.03.15
• 图5：四轮驱动行业轮动模型-2026.03.15

分析师信息

• 分析师：杨勇
• 执业编号：S1450518010002
• 所属机构：国投证券股份有限公司证券研究所

免责声明

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