20251207-华泰期货-新能源及有色金属周报_TC下滑趋势不改_7页_1mb

新能源及有色金属周报总结 (2025-12-07)

• 锌价格数据: 沪锌主力合约收盘23305元/吨，上涨2.04%；LME锌价收盘3098.5美元/吨，无变化。国内现货价华东23130元/吨（升水75元/吨，环比+5元/吨），广东23010元/吨（贴水-45元/吨，环比-5元/吨），天津23000元/吨（贴水-55元/吨，环比-5元/吨）。LME升水242.66美元/吨，环比上升55.81美元/吨。
• 供应情况: 国产锌精矿加工费1850元/金属吨，环比下降200元/吨；进口加工费57.75美元/干吨，环比下降3.50美元/吨，进口盈亏-2440.47元/吨。TC下滑趋势持续，导致冶炼厂普遍亏损，产量环比下滑。
• 消费情况: 镀锌企业开工率58.20%（环比+1.66%），压铸锌合金开工率51.08%（环比-0.22%），氧化锌企业开工率56.45%（环比-0.92%），显示消费端韧性，但增速放缓。
• 库存动态: SMM七地锌锭库存14.03万吨，环比下降0.78万吨；仓单库存60729吨。LME锌库存55375吨，维持低位，现货升水高位，支持出口。
• 利润分析: 冶炼企业利润-1866元/吨（不含副产品），内蒙硫酸价785元/吨（环比+35元/吨）；含副产品盈利约-500元/吨。基本面转向利多，锌估值偏低，乐观预期需求复苏。
• 市场展望:积极因素包括消费强劲、库存下降、锌价支撑；但潜在风险如海外矿山扰动、消费复苏不及预期、流动性变化。
• 建议策略: 单边市场谨慎偏多，套利推荐跨期正套。
• 风险提示: (1) 海外矿山预期突变; (2) 国内消费复苏弱于预期; (3) 流动性超预期变化。