20251109-华泰期货-新能源及有色金属周报_矿TC继续全面下滑_7页_1mb

报告摘要

市场状况：
- 当前价格：沪锌主力合约收盘22720元/吨，波动0.55%；LME锌价收3066.5美元/吨，波动0.01%。华东、广东和天津现货价格分别为22640元/吨、22600元/吨和22600元/吨。
- 加工费和库存：SMM国产锌精矿周度加工费2650元/金属吨，环比下降200元/吨；进口锌精矿加工费指数98.37美元/干吨，环比下降4.17美元/干吨。SMM七地锌锭库存15.87万吨，环比减少0.28万吨。
- 开工率：镀锌企业开工率55.13%，环比下降2.41%；压铸锌合金开工率50.95%，环比下降1.55%；氧化锌企业开工率57.63%，环比下降0.56%。
- 利润：锌冶炼企业生产利润约-1164元/吨，叠加副产品收益后盈利约300元/吨，利润被压缩。
趋势分析：
- 矿TC全面下滑，进口矿亏损加剧（约2000元/吨），TC下调导致冶炼利润严重压缩，从前期高点1400元/吨降至300元/吨。高成本地区出现亏损，可能抑制供给。
- 库存回落，难以达到预期累库水平，微观数据转向利多，但宏观背景稳定。海外仓单库存低位，升水高位；国内库存减少，利好短期价格。
市场观点：
- 单边策略：谨慎偏多，因供需改善和库存压力减轻。
- 套利策略：中性，无显著机会。
主要风险：
- 海外矿山预期变化、国内消费复苏不及预期、流动性异常波动。