20250302-华泰期货-锌月报_进口TC长单超预期压制锌价_9页_702kb

锌市场分析报告总结

核心观点

当前锌价受加工费上涨和进口长单高价压制，供应端明显增长，但消费旺季支撑有限。

1. 锌矿市场

• 2月国产矿加工费从2350元/金属吨涨至3050元；进口矿加工费从10美元/吨涨至20美元/吨。
• Teck锌精矿长单加工费定为60美元/吨，高于市场预期价格水平。
• 2月锌矿进口量同比增长35%，总进口量达4097万吨，库存累积至343万吨。

2. 锌锭产量与冶炼

• 2月国产锌锭产量同比减少43%，主要因原料不足和春节假期影响。
• 目前锌锭冶炼完全成本亏损修复至约1000元/吨，但整体仍处盈亏平衡状态。
• 锌锭库存降至历史低位，绝对值处于低库存状态。

3. 消费端

• 下游镀锌、压铸及氧化锌开工率恢复性增长。
• 新能源领域消费前景良好，镀锌板带出口表现强劲。

4. 结论

• 加工费突破影响短期价格；成本支撑有限；消费旺季需求或难超预期。
• 需关注国际市场变化、有效性需求变化、化工副产品价格、政策因素等风险点。
• 建议采取中性策略，考虑正向套利及库存套利空间。

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