20211121-东吴证券-医药生物行业_十四五浆站获批集中释放_静丙海外出口加快_建议关注博雅生物_天坛生物等_33页_2mb

医药生物行业总结

核心内容概述

2021年11月，医药生物行业整体表现分化明显，生物医药指数本周上涨2.25%，但年初至今下跌7.95%。医疗服务、生物药和中药板块表现相对较弱，而化药、器械和商业板块则较为强势。九安医疗、*ST百花、润达医疗涨幅显著，济川药业、中关村、京新药业跌幅较大。其中，新冠相关的个股表现活跃，原料药板块因默克、辉瑞等口服新冠药的影响而表现强劲，低估值中药和特色原料药也受到市场关注。

主要观点

1. 行业趋势：医药板块在2022年有望成为主要投资方向之一，特别是CXO、科研服务、创新药、消费医疗器械及医疗服务等细分领域。
2. 血制品行业：随着“十四五”规划的推进，国内采浆站建设将加速，血制品行业采浆量有望实现年复合增速超过10%。博雅生物、天坛生物等头部企业将显著受益。
3. 创新药领域：国内创新药研发持续加速，多个重磅药物进入临床或上市阶段。NMPA批准了多个新药和改良药的临床试验或上市申请，如鑫康合的XKH001注射液为全球首个IL-25单抗。
4. 医疗器械领域：行业仍处于百花齐放阶段，尽管部分耗材面临集采压力，但长期发展趋势不变。重点推荐不受集采影响、具备海外出口潜力的公司，如迈瑞医疗、理邦仪器等。
5. 疫苗领域：国内疫苗行业迎来收获期，国产疫苗逐步替代进口产品，未来几年有望实现较高业绩增速。同时，疫苗管理法的出台将提升行业集中度，利好龙头企业。
6. 药店与医疗服务：药店板块在疫情后表现强劲，推荐益丰药房、大参林、老百姓等。医疗服务板块具备长期增长潜力，推荐爱尔眼科、通策医疗等。
7. 医美领域：随着消费升级，医美行业快速发展，推荐爱美客、华熙生物、华东医药等。

关键信息

• 血制品行业：采浆量增速有望提升，国内采浆站数量预计在“十四五”期间显著增加，头部企业如博雅生物、天坛生物将受益。
• 创新药进展：多款创新药及改良药进入临床或上市阶段，如罗氏贝伐珠单抗、君实生物JS012注射液等。
• 原料药板块：受NMPA政策影响，原料药公司受益于监管加强和出口需求，如奥翔药业、美诺华、健友股份等。
• 疫苗行业：国产疫苗逐步替代进口，如13价肺炎疫苗、2价HPV疫苗等，且行业集中度提升，利好龙头企业。
• 医疗器械：医疗设备不受集采影响，具备长期增长潜力，推荐迈瑞医疗、理邦仪器等。
• 市场表现：本周涨幅前十包括九安医疗、*ST百花、润达医疗等，跌幅前十包括济川药业、中关村、京新药业等。

配置建议

1. 创新药及产业链领域：推荐药明康德、泰格医药、凯莱英、九洲药业等。
2. BIOTECH类创新药：推荐康方生物、信达生物、亚盛医药等。
3. 原料药领域：推荐普洛药业、司太立、天宇股份等。
4. 疫苗领域：推荐智飞生物、康泰生物、万泰生物等。
5. 生长激素领域：推荐长春高新、安科生物等。
6. 医疗服务领域：推荐通策医疗、爱尔眼科、信邦制药等。
7. 血制品领域：推荐博雅生物、天坛生物等。
8. 药店领域：推荐一心堂、老百姓等。
9. 医美领域：推荐爱美客、华熙生物、昊海生科、华东医药等。
10. 医疗器械领域：推荐爱博医疗、欧普康视、迈瑞医疗、微创医疗等。

风险提示

• 研发进展或不及预期；
• 药品降价幅度超预期；
• 医保政策进一步严厉。

行业洞察

• 血制品行业具有资源品属性，供需处于紧平衡状态，国内采浆量较低，存在较大提升空间；
• 国家对采浆站建设逐步放开，预计“十四五”期间国内采浆站数量将显著增加；
• 血制品企业如博雅生物、天坛生物拥有丰富的浆站资源和良好的市场表现；
• 创新药和改良药研发进展迅速，多个新药进入临床或上市阶段，行业具备高成长性；
• 原料药板块估值较低，具备较高的性价比，受出口需求和汇率影响较大；
• 医疗器械行业具备长期投资价值，受益于消费升级和技术创新；
• 疫苗行业迎来收获期，国产疫苗逐步替代进口，行业集中度提升；
• 药店和医疗服务板块受益于疫情后的消费升级和政策支持，具备稳健增长潜力；
• 医美行业蓬勃发展，市场逐步规范化，利好正规品牌企业。

图表目录

• 图1：2019年不同国家采浆量和人均供浆量对比；
• 图2：2011-2020年中国总采浆量；
• 图3：2011-2019年中国单采血浆站数量；
• 图4：2010-2019年美国总采浆量；
• 图5：2014-2018年美国单采血浆站数量；
• 图6：公司营收情况以及归母净利润（亿元）；
• 图7：2020年公司收入结构拆分；
• 图8：2017至2020年公司采浆量（吨）；
• 图9：2017-2020年公司在营浆站量（个）；
• 图10：天坛生物发展历程；
• 图11：天坛生物资产重组后股权结构；
• 图12：公司历史营收和归母净利润情况；
• 图13：公司主营收入拆分；
• 图14：公司毛利率、净利率及期间费用率；
• 图15：公司销售、管理和财务费用率情况；
• 图16：2017-2020年公司采浆量（吨）；
• 图17：2017-2020年公司在营浆站数量。

表格目录

• 表1：本周建议关注组合；
• 表2：中国血制品行业监管政策；
• 表3：“十三五”规划对部分省份新设浆站数、采浆量的指导；
• 表4：美国、欧洲部分国家和中国采浆政策差异；
• 表5：本周创新药/改良药研发进展一览表。