20170206-光大证券-煤炭行业周报_焦煤价格下行压力加大_11页_1mb

焦煤价格下行压力加大总结

核心内容

本行业周报分析了2017年初煤炭市场行情，重点指出动力煤和炼焦煤价格均面临下行压力。报告强调了市场供需变化、库存情况、物流成本及下游行业表现对煤炭价格的影响，并提供了投资建议与相关风险提示。

主要观点

动力煤价格下行

• 价格持续下跌：秦皇岛5500大卡动力煤价格继续下跌，截至2月6日为592元/吨，较上周下跌5元/吨。自2016年11月10日起，动力煤价格连续十一周下跌，累计跌幅达20.11%。
• 环渤海指数下跌：环渤海动力煤价格指数截至1月25日为590元/吨，较上周下跌1元/吨，累计跌幅2.8%。
• 国际动力煤价格下跌：欧洲ARA港、理查德RB、纽卡斯尔NEWC动力煤现货价分别为83.39美元/吨、87.56美元/吨和82.52美元/吨，分别较上周下跌2.81美元/吨、1.02美元/吨和1.65美元/吨。
• 库存增加：六大发电集团动力煤库存增至1136万吨，比上周增加60.3万吨，增幅5.6%。库存可用天数26.98天，较节前增加。
• 港口库存减少：秦皇岛港煤炭库存连续三周下降，累计减少85.5万吨，跌幅12.77%。

炼焦煤价格下行压力加大

• 国内价格稳定但承压：京唐港山西产主焦煤价格维持在1750元/吨，与上周持平，但价格下行压力逐渐显现。
• 焦炭价格下跌：节后焦炭价格普遍下降50元/吨，累计下跌300元/吨左右，且钢厂和焦化厂库存充足，进一步压制焦煤需求。
• 供给回升：山东、河北地区煤矿在初三左右复产，焦煤库存明显增加，山西煤炭也将陆续复产，供给将回升。
• 国际炼焦煤价格走低：京唐港澳大利亚产主焦煤价格为1640元/吨，较国内低110元/吨，预计后市仍会走低。

关键信息

• 市场供需失衡：动力煤方面，随着天气转暖，煤炭日耗降低，叠加煤矿复产，市场供过于求，价格下行压力增大。
• 库存压力：动力煤库存持续增加，炼焦煤库存也在上升，表明下游需求疲软。
• 物流成本：国内海运费略有上升，而国际海运费保持不变。
• 投资策略：短期煤炭价格下行压力较大，但主流上市公司的PB估值在1.5倍左右，具备一定的安全边际。建议关注下游行业复苏、钢铁去产能及煤炭去产能政策的后续进展。
• 重点推荐标的：
  • 冀中能源（000937）：当前股价7.38元，15A EPS 0.10，16E EPS 0.12，17E EPS 0.43，15A PE 74，16E PE 62，17E PE 17，投资评级：增持。
  • 西山煤电（000983）：当前股价8.7元，15A EPS 0.04，16E EPS 0.28，17E EPS 0.61，15A PE 215，16E PE 31，17E PE 14，投资评级：增持。
  • 潞安环能（601699）：当前股价9.19元，15A EPS 0.03，16E EPS 0.42，17E EPS 0.8，15A PE 306，16E PE 22，17E PE 11，投资评级：增持。

风险提示

• 经济超预期下行：2月3日央行上调SLF利率释放流动性趋紧预期，对市场情绪和煤炭期货价格形成压制，增加投资风险。

投资建议评级体系

分析师信息

• 唐宗辰：光大证券煤炭行业分析师，拥有8年证券从业经验，曾获新财富煤炭行业最佳分析师第五名（团队）、水晶球煤炭行业最佳分析师第三名（团队）。

行业与上证指数对比图

• 提供了行业与上证指数的对比图，用于直观展示煤炭行业表现。

图表目录

投资建议历史表现

• 2016年11月14日至2017年1月9日期间，分析师多次发布“增持”评级，表明对煤炭行业的持续看好。

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