20170417-申万宏源-煤炭行业周报_国际焦煤价格高位促使焦煤出口大幅增加_预计焦煤价格即将上涨_12页_1mb

煤炭行业周报总结（2017.04.08~2017.04.14）

核心内容

2017年4月，煤炭行业整体呈现动力煤价格逐步见顶、焦煤价格即将上涨的态势。同时，国际油价与国内煤价比值下降，大秦线检修导致港口调入量减少，海运费价格下跌，六大电厂库存天数持续低位，反映出煤炭市场在季节性因素与政策调控下的复杂变化。

主要观点

• 焦煤价格上涨预期增强：由于澳洲遭受气旋“黛比”袭击，焦煤供应紧缺，国际焦煤价格涨至300美元/吨以上，国内焦煤出口增加，预计将影响国内供给，推动4月份炼焦煤价格上涨。
• 动力煤价格逐步见顶：国内动力煤长协价格采用CCTD秦皇岛港5500大卡价格和环渤海动力煤价格指数作为参照，4月份测算价格为581元/吨，超出发改委上限570元/吨。随着春季基建需求拉动，焦煤价格将开始上涨。
• 煤炭市场供需变化明显：大秦线春季检修导致港口调入量迅速下降，港口库存小幅上升，同时煤价下跌预期使调出量明显下滑。
• 海运费持续下跌：受下游煤价预期影响，国内主要航线平均海运费环比下降12.19%，澳洲-中国煤炭海运费跌幅达6.37%。
• 六大电厂库存低位运行：尽管进入淡季，但因气温不稳定，下游用电需求未明显下降，六大电厂库存天数维持低位。

关键信息

1. 焦煤价格走势

• 澳洲焦煤价格创历史新高，国内焦煤出口增加，国内焦煤供应减少，预计4月份炼焦煤价格上涨动力强劲。
• 国内炼焦煤价格企稳运行，部分区域价格稳中有升，如河北、山东等地。
• 焦煤价格与动力煤价格形成对比，预计焦煤价格将开始上涨。

2. 动力煤价格走势

• 国内动力煤长协价格为581元/吨，超出发改委上限，价格逐步见顶。
• 环渤海动力煤价格指数环比下跌1元/吨，CCTD秦皇岛港5500大卡动力煤价格上涨10元/吨。
• 供给紧张局面随上游生产恢复有所缓解，但大秦线检修将限制运力，价格回调有限。

3. 市场供需分析

• 大秦线检修影响：导致秦皇岛港调入量下降8.10%，调出量下降14.18%，库存小幅上升。
• 港口库存变化：广州港库存上升20.87%，秦皇岛港和曹妃甸港锚地船舶数量略有增加。
• 电厂需求情况：六大电厂日均耗煤环比上涨2.80%，库存下降2.66%，可用天数下降至14.84天。

4. 海运费价格走势

• 国内主要航线平均海运费环比下降12.19%，累计下跌35%。
• 澳洲-中国煤炭海运费环比下跌6.37%，受煤价下跌预期影响，运力需求疲弱。

5. 行业投资建议

• 推荐公司：陕西煤业、西山煤电、平煤股份等一季报超预期且估值较低的公司。
• 投资评级：煤炭行业整体被看好，部分公司评级为“买入”或“增持”。
• 盈利预测：动力煤各股盈利预测将上修，炼焦煤价格上涨将带动行业盈利增长。

重点数据与图表

• 图表1-2：煤炭行业相对PE和PB，显示行业估值变化。
• 图表3-10：各地区动力煤、炼焦煤、无烟煤及喷吹煤价格变化情况，显示价格企稳或小幅波动。
• 图表11-18：国际油价与煤价比值变化，显示两者关系趋于弱化。
• 图表19-24：港口调入调出量、库存及海运费变化情况，反映市场供需动态。

总结

本报告指出，2017年4月煤炭行业在供需变化和国际因素影响下，动力煤价格逐步见顶，焦煤价格上涨预期增强。同时，大秦线检修影响港口运力，海运费持续下跌，六大电厂库存低位运行。分析师建议关注焦煤价格上涨带来的投资机会，并推荐部分估值较低且业绩超预期的公司。