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工业富联（601138.SH）业绩点评总结

核心内容概述

工业富联在2021年第一季度实现了营业收入和净利润的显著增长，表现出强劲的盈利能力与市场表现。公司积极布局新能源汽车产业链，推动业务多元化发展，并在5G、数据中心、工业互联网等领域保持高景气。分析师首次对该公司进行评级，给予“增持”建议。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2021年第一季度达983.79亿元，同比增长22.89%。
• 归母净利润：达31.88亿元，同比增长70.71%。
• 扣非后归母净利润：28.66亿元，同比增长59.34%。
• 毛利率：7.5%，同比提升0.7个百分点。
• 净利率：3.2%，同比提升0.9个百分点。

业务发展

• 三大核心业务：通信及移动网络设备、云计算、工业互联网营收及利润均同比增长。
• 新能源汽车布局：公司加大EV核心零部件领域的投入，现金支付用于购建相关资产达18.4亿元，同比增长415%；在建工程比期初增长139.05%，新增产能逐步释放。

行业趋势

• 5G建设：国内5G建设重心转向承载网和核心网，国外5G建设加速，带动通信设备需求。
• 数据中心建设：云厂商持续投入，推动通信设备市场高景气。
• 智能手机换机周期：全球智能手机出货量在2021年第一季度同比增长24%，为2015年以来最高，公司有望受益。

工业互联网

• 增长情况：2020年工业互联网服务营收同比增长131%，毛利率达41.67%。
• 客户覆盖：已在50多家重要客户中落地工业互联网服务，覆盖汽车、家装、烟草、水泥、纺织及能源等多个行业。
• 战略举措：通过收购鼎捷软件，增强在工业软件领域的服务能力，推动工业互联网向多行业渗透。

关键财务数据

市场数据（2021年4月30日）

• 收盘价：13.76元
• 年内最高/最低：16.72元 / 13.12元
• 流通A股/总股本：29.02亿 / 198.72亿
• 流通A股市值：399.25亿元
• 总市值：2734.44亿元

基础数据（2021年3月31日）

• 基本每股收益：0.16元
• 摊薄每股收益：0.16元
• 每股净资产：5.38元
• 净资产收益率：2.98%

财务预测（2021-2023年）

• 归母净利润：197.35亿元 / 226.47亿元 / 254.56亿元
• EPS：0.99元 / 1.14元 / 1.28元
• PE：13.85倍 / 12.07倍 / 10.74倍

主要财务比率（预测）

• 毛利率：8.60% / 8.70% / 8.80%
• 净利率：4.04% / 4.15% / 4.28%
• ROE：16.21% / 16.09% / 15.73%
• ROIC：29.83% / 40.12% / 34.84%
• 资产负债率：54.62% / 51.72% / 49.88%
• 每股净资产：6.11元 / 7.07元 / 8.13元
• P/E：13.9倍 / 12.1倍 / 10.7倍
• P/B：2.3倍 / 1.9倍 / 1.7倍
• EV/EBITDA：6.21倍 / 5.40倍 / 4.59倍

投资建议

• 评级：首次覆盖，给予“增持”评级。
• 逻辑依据：公司业绩超预期，三大核心业务表现良好，盈利能力增强，新能源汽车布局加速，工业互联网持续扩张。

存在风险

• 5G建设不及预期：可能影响通信设备市场需求。
• 数据中心建设放缓：可能影响公司相关业务增长。
• 智能手机换机周期延迟：可能影响公司业绩表现。
• 工业互联网渗透速度不及预期：可能影响中长期增长潜力。

公司信息

• 分析师：平海庆（执业登记编码：S0760511010003）
• 研究助理：李通（Email：litong@sxzq.com）
• 公司地址：
  • 太原市府西街69号国贸中心A座28层
  • 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层
• 公司官网：http://www.i618.com.cn

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

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